ST葫芦娃2026年三季报解读：营收降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%，单三季度营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动主因为报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营收同比大幅收缩，业绩端直接承压。

受营收大幅下滑拖累，2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损幅度大幅扩大，单三季度净利润为-3216.21万元，当期持续处于亏损状态。

前三季度公司扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，较上年同期亏损规模显著提升，非经常性损益仅贡献549.88万元正向收益，完全无法覆盖主业经营产生的亏损，主业造血能力大幅弱化。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元，上年同期仅为-0.03元，单三季度基本每股收益为-0.08元，股东单位盈利水平大幅恶化，当前盈利水平已无法为投资者提供正向收益支撑。

前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，同比减少9.02个百分点，净资产的收益效率大幅走低，股东权益被持续侵蚀。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元下降约12.3%，随营收规模收缩，应收款项同步回落，整体回款节奏有所优化，但存量应收规模仍处高位，后续坏账计提风险仍需警惕。

截至报告期末，公司应收票据余额仅为112.12万元，较2025年末的429.22万元同比大降73.88%，票据类回款占比大幅降低，下游客户票据结算意愿下滑，侧面反映出产业链整体资金面偏紧。

截至2026年9月末，公司存货账面余额为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元大幅下降38.86%，公司主动推进去库存策略，减少滞销商品的库存积压，降低存货跌价计提压力，改善流动资产结构。

前三季度公司销售费用累计发生6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降53.0%，公司主动收缩市场投放、控制营销端支出，通过削减销售端投入对冲营收下滑带来的业绩压力，但长期来看营销投入收缩可能进一步影响后续市场拓展能力。

前三季度管理费用累计发生6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下滑24.61%，公司同步缩减行政端开支，通过人员优化、办公成本管控等方式压降管理费用，整体降本策略执行力度较强。

前三季度财务费用累计发生3081.54万元，较上年同期的3028.83万元小幅增长1.74%，利息费用支出规模仍维持在3098.91万元高位，公司有息负债规模仍处较高区间，财务端刚性支出并未随营收下滑同步缩减，持续对利润形成侵蚀。

前三季度研发费用累计发生1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下滑30.2%，在业绩承压阶段公司同步削减研发投入，可能会对后续新品管线推进、产品竞争力提升产生负面影响，长期发展动能存疑。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额达1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，公司精准控制各项经营性支出，同步加快回款节奏，在主业大额亏损的背景下实现经营现金流正向高增，短期流动性压力得到阶段性缓解。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模同比大幅收缩，公司大幅缩减购建长期资产的资本开支，暂缓大额项目投入，将资金优先集中用于日常经营周转。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，连续大额净流出，公司当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，持续压缩有息负债规模，偿债压力仍然较大，叠加经营端造血能力未恢复，整体流动性后续仍存不确定性，投资者需警惕相关风险。

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