ST葫芦娃财报解读：营收大降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单三季度实现营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收端出现明显收缩，业务扩张动能明显不足。

报告期内公司盈利表现承压，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期亏损额仅为1121.39万元，亏损规模大幅扩大，单三季度归母净利润亏损3216.21万元，盈利端未现回暖信号。

2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计仅为5498.84万元，其中政府补助贡献1638.46万元，非经常性收益难以覆盖主业经营产生的大额亏损，主业造血能力薄弱。

受净利润大幅下滑影响，2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，每股盈利水平大幅恶化，股东权益被持续侵蚀。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，公司净资产的获利能力已经处于严重负值区间，净资产消耗速度较快。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元下降约5147万元，应收账款占总资产比例约15.85%，虽然规模有所回落，但整体仍处于较高水平，后续坏账计提风险仍需警惕。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降，降幅超73%，应收票据的快速减少侧面反映公司下游客户支付能力有所弱化，票据结算规模明显收窄。

截至2026年9月末，公司存货余额为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元下降约9883万元，存货规模同比大幅收缩，一方面体现公司主动去库存的策略，另一方面也和当期营收大幅下滑、产销规模缩减直接相关。

2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降超52%，在营收规模大幅下滑的背景下，公司主动收缩市场端投放，通过削减销售相关支出控费，但也可能进一步影响后续市场拓展能力。

2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降约24.61%，公司通过优化内部管理架构、削减非必要行政开支实现管理费用压降，控费措施取得一定成效。

2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持稳定，其中利息费用达3098.91万元，高额的有息负债利息支出持续吞噬公司利润，在当前亏损状态下进一步加剧经营压力。

2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降约30.2%，研发投入的缩减可能影响公司后续产品迭代和核心竞争力构建，长期发展动力存在隐忧。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%，公司通过精准控制各项经营性支出，包括大幅压缩采购、人力、其他经营类支出，实现经营现金流转正且大幅增长，短期流动性压力得到一定缓解。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端现金流出规模大幅缩减，主要系当期购建长期资产支付的现金从上年同期的7353.42万元降至1206.45万元，公司明显放缓了产能扩张和资本开支节奏。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，筹资端持续大额净流出，公司当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，同时取得借款收到的现金仅1.62亿元，整体处于偿债周期，叠加支付其他与筹资活动有关的现金1.77亿元，筹资端持续消耗公司存量货币资金，截至2026年9月末公司货币资金仅余3365.41万元，流动性储备已处于较低水平。

整体来看，ST葫芦娃当期通过极端控费实现了经营现金流的阶段性改善，但主业营收大幅滑坡、净利润大额亏损、净资产快速消耗的核心风险尚未解除，叠加货币资金储备不足、有息负债规模仍处高位，后续经营和偿债压力依然较大，投资者需高度警惕相关风险。

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