ST葫芦娃财报解读：营收大降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单三季度实现营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司表示营收下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响。

报告期内公司盈利状况恶化，前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期该数据为-0.11亿元，亏损规模大幅扩大。单三季度归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，业绩承压明显。

2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，较上年同期亏损幅度显著提升，非经常性损益合计仅贡献549.88万元正向收益，无法覆盖主业经营带来的亏损。

前三季度公司基本每股收益为-0.36元，上年同期为-0.03元，单三季度基本每股收益为-0.08元，较上年同期大幅下滑，单位股本对应的盈利水平严重恶化。

对应扣非净利润的大幅亏损，公司扣非后每股收益同步出现显著下滑，主业经营的盈利能力已经无法支撑正向收益，对股东权益形成明显侵蚀。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元下降12.31%，显示公司回款效率有所提升，但3.67亿元的规模仍占同期前三季度营收的93%以上，营收端的回款压力依旧较大。

截至报告期末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降73.88%，企业在上下游结算环节的票据类资产规模快速收缩，侧面反映出经营端的票据结算场景大幅减少。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，净资产的盈利创造能力已经处于严重负值区间。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元同比下降38.86%，公司主动去库存的动作明显，通过压缩存货规模减少资金占用，缓解当前的现金流压力。

2026年前三季度公司销售费用合计6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降53.0%，公司主动削减了市场推广、渠道相关的经营性支出，以应对营收下滑带来的经营压力。

前三季度公司管理费用合计6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司在行政、运营等后台管理环节的成本管控效果显现，整体费用规模随营收收缩同步下调。

报告期内公司前三季度财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，同比仅微增1.74%，其中利息费用达到3098.91万元，公司有息负债的利息支出压力始终维持在高位，对利润端形成持续侵蚀。

2026年前三季度公司研发费用合计1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%，在经营承压阶段，公司研发投入规模出现明显收缩，长期产品管线迭代的进度可能受到影响。

前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度该指标为8057.51万元，同比增长81.73%，主要系公司精准控制各项经营性支出，大幅压缩采购、人力、市场等环节的现金流出，最终实现经营性现金净流入的大幅增长。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模大幅收窄，主要系公司当期购建固定资产、无形资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司主动暂停了大额资本开支项目，聚焦维持日常经营运转。

前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，持续处于大额净流出状态，当期偿还债务支付的现金达到2.82亿元，叠加支付其他与筹资活动有关的现金1.77亿元，公司正在持续偿还存量有息负债，筹资端的现金流入规模远不足以覆盖偿债相关的现金流出。

整体来看，ST葫芦娃当前面临营收大幅缩水、主业持续大额亏损的经营困境，虽然通过全面压缩各项开支实现了经营现金流的阶段性回暖，但净资产收益率大幅转负、股东权益同比大降35.32%，叠加高位的有息负债利息压力，公司后续经营稳定性仍存在较高不确定性，投资者需警惕相关风险。

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