ST葫芦娃财报解读：营收大降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%，单三季度营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收规模出现明显收缩，经营基本面承压。

报告期内公司盈利表现转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大，单三季度归母净利润为-3216.21万元，营收下滑直接导致营业利润大幅减少，是亏损扩大的核心原因。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，单三季度扣非净利润为-3248.61万元，扣非亏损规模超过归母净利润，说明非经常性损益对亏损有小幅抵减作用，公司主业造血能力显著弱化。

受净利润大幅亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，每股对应的净资产被持续侵蚀，股东单位权益出现明显缩水。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元下降约5147.4万元，回款情况随经营性支出管控收紧有所改善，但3.67亿元的应收规模仍占同期营收的93%以上，回款压力依然较高。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元同比下降73.88%，应收票据规模大幅缩水，侧面反映下游客户使用票据结算的占比明显降低，企业整体回款质量仍待观察。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，净资产被大额亏损快速侵蚀，资产回报率表现极差。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元下降近9883.67万元，存货去化幅度接近39%，公司在营收下滑阶段主动压缩库存规模，减少存货资金占用，缓解流动性压力。

2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下滑53.0%，是公司控费动作最明显的板块，在营收收缩阶段大幅缩减市场推广、渠道投入等相关支出，直接带动销售费用规模快速下降。

2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下滑24.61%，公司通过优化内部管理架构、缩减行政类开支等方式压降管理端成本，进一步对冲营收下滑带来的盈利压力。

2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元微增1.74%，利息费用支出规模维持在3100万元左右，有息负债规模仍处于高位，利息支出刚性，财务端成本压力并未随营收下滑得到缓解。

2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下滑30.2%，在整体收缩开支的策略下，研发投入也出现明显缩减，长期产品迭代、技术升级的后续动力可能受到影响。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%，公司通过精准控制各项经营性支出，大幅压降采购、人力、市场等端的现金流出，实现经营端现金净流入翻倍增长。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端净流出规模大幅缩减，主要原因是购建长期资产支付的现金从上年同期的7353.42万元降至1206.45万元，公司大幅放缓资本开支节奏，减少对外项目投入，优先保障流动性安全。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，筹资端持续处于大额净流出状态，公司当期取得借款收到的现金1.62亿元，同时偿还债务支付的现金达2.82亿元，处于持续被动降负债的阶段，整体资金链仍处于偏紧状态，投资者需警惕后续流动性相关风险。

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