营业收入大幅下滑
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，仅第三季度单季营收为1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动主因为报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营业收入同比减少。营收规模近乎腰斩，直接成为当期业绩大幅亏损的核心诱因。
| 统计区间 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度累计 | 39425.19 | -42.25% |
净利润大幅亏损
2026年前三季度ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期该数值为-0.11亿元，亏损规模大幅扩大，第三季度单季归母净利润为-3216.21万元。业绩大幅转亏的直接原因是营收规模大幅下滑，营收端的收缩无法覆盖当期各项成本支出，最终形成大额亏损，投资者需警惕业绩持续下行带来的基本面风险。
扣非净利润持续承压
2026年前三季度ST葫芦娃归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，第三季度单季扣非净利润为-3248.61万元。扣非亏损幅度高于归母净利润，主要是当期获得了约550万元的非经常性损益收益，其中政府补助贡献了1638.46万元收益，部分对冲了非流动资产处置、其他营业外支出带来的损失，公司核心主业的实际造血能力已出现严重收缩。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度ST葫芦娃基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损对应的每股亏损额大幅提升，第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股。该指标直接反映出当期公司每股对应的盈利水平严重恶化，股东权益被快速侵蚀。
加权平均净资产收益率大幅下行
2026年前三季度ST葫芦娃加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季该指标为-10.97%，同比减少9.02个百分点。这意味着公司当期净资产的亏损幅度超过四成，股东权益的保值增值能力完全丧失，净资产规模快速缩水。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -10.97% | 减少9.02个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | -42.83% | 减少41.22个百分点 |
应收账款规模有所收缩
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元下降约5147.4万元，应收账款规模出现一定收缩。在营收同比大幅下滑的背景下，应收规模同步回落，侧面反映出公司可能收紧了下游客户的信用政策，加快了账款回收节奏，但3.67亿元的应收规模仍占前三季度总营收的93%以上，账款回收的不确定性风险依然较高。
应收票据规模大幅下降
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收票据余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元大幅减少，降幅超七成。应收票据的快速收缩，一方面可能是公司当期票据结算的业务占比下降，另一方面也反映出下游客户使用票据支付的意愿或能力有所减弱，营收回款的结构出现明显变化。
存货规模大幅去化
截至2026年9月末，ST葫芦娃存货账面价值为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元减少约9883.67万元，存货规模大幅下降接近四成。公司在营收下滑的背景下主动推进去库存策略，减少库存积压占用的资金，一定程度上改善了流动资产的流动性，但也需警惕存货去化是否伴随大幅折价销售的情况，进一步挤压盈利空间。
| 时间节点 | 存货账面价值（万元） | 较上年末变动额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 | -9883.67 |
| 2025年12月31日 | 25434.05 | - |
销售费用大幅缩减
2026年前三季度ST葫芦娃销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比减少超五成。销售费用的大幅收缩，是公司精准控制经营性支出的直接体现，缩减销售端投入虽然短期改善了现金流表现，但长期可能影响产品的市场推广力度，进一步加剧营收下行的压力。
管理费用同比下降
2026年前三季度ST葫芦娃管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。公司在报告期内压缩了管理端的各项开支，通过降本手段对冲营收下滑的冲击，但管理费用的刚性属性较强，后续进一步缩减的空间已经十分有限。
财务费用基本持平
2026年前三季度ST葫芦娃财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持同一水平。尽管公司当期大幅缩减了有息负债规模，但利息费用支出仍超过3000万元，高额的财务费用成为吞噬当期利润的刚性支出项，进一步放大了亏损压力。
研发费用同比收缩
2026年前三季度ST葫芦娃研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%。研发投入的缩减可能影响公司后续新品迭代和产品竞争力提升，长期来看不利于公司在医药行业的市场竞争，研发端投入不足的隐忧值得投资者关注。
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度ST葫芦娃经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，第三季度单季经营现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司通过精准控制各项经营性支出，大幅压缩了采购、人力、市场推广等环节的现金流出，最终实现经营现金流的翻倍增长。但该现金流改善并非来自营收规模扩张，而是通过收缩各项开支实现，属于被动式的现金流优化，可持续性存疑。
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度ST葫芦娃投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金净流出规模大幅收窄。主要原因是当期购建固定资产、无形资产等长期资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅缩减，公司明显放缓了资本开支的节奏，减少长期资金投入，优先保障日常经营的现金流稳定。
筹资活动现金流持续净流出
2026年前三季度ST葫芦娃筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，筹资端持续呈现大额净流出状态。当期公司偿还债务支付的现金达到2.82亿元，远高于同期取得借款收到的1.62亿元，公司正在持续缩减债务规模，降低杠杆水平，但也导致整体现金储备进一步消耗，截至2026年9月末公司货币资金仅为3365.41万元，流动性储备已经处于较低水平，需警惕后续偿债压力带来的流动性风险。
整体来看，ST葫芦娃2026年前三季度呈现“营收大幅跳水、主业大额亏损、被动降本推高经营现金流”的特征，股东权益大幅缩水35.32%，流动性储备持续走低，多项核心指标释放出基本面下行的明确信号，投资者需充分警惕公司后续经营波动、流动性不足带来的投资风险。
