营收规模大幅收缩
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%，单三季度营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动原因主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营收同比明显减少。营收的大幅下滑直接成为后续利润端承压的核心诱因，需要警惕其产品市场份额出现明显萎缩的风险。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 39425.19 | 68271.99 | -42.25% |
| 单三季度营业收入（万元） | 15338.01 | 17504.14 | -12.38% |
净利润持续大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-0.11亿元，亏损规模同比大幅扩大。单三季度净利润为-3216.21万元，延续亏损态势。公司明确表示亏损扩大的核心原因是营业收入下降，营业利润同步大幅缩减，盈利端的持续走弱将直接侵蚀公司净资产，对后续经营稳定性构成挑战。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | -14555.09 | -1121.39 |
| 单三季度归母净利润（万元） | -3216.21 | 同期盈利转亏 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，较上年同期亏损幅度进一步扩大，单三季度扣非净利润为-3248.61万元。非经常性损益仅贡献549.88万元正向收益，完全无法覆盖主营业务的大额亏损，说明公司自身主业的造血能力已经出现严重失速，主营业务的经营质量大幅下滑。
| 指标 | 2026年前三季度 | 单三季度 |
|---|---|---|
| 扣非归母净利润（万元） | -15104.97 | -3248.61 |
基本每股收益转大额负值
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损幅度大幅提升，单三季度基本每股收益为-0.08元/股。每股收益的大幅下滑直接反映普通股东对应享有的权益被快速侵蚀，单位股权对应的盈利价值出现明显缩水。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -0.36 | -0.03 |
| 稀释每股收益（元/股） | -0.36 | -0.03 |
扣非每股收益同步大幅亏损
对应扣非净利润的大额亏损，2026年前三季度扣非每股收益为-0.38元/股左右，完全体现主营业务的亏损现状，进一步验证公司主业经营已经陷入阶段性困境，非经常性损益的微薄收益无法改变基本面走弱的趋势。
应收账款规模有所回落
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元小幅下降12.31%。在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模同步收缩，侧面说明公司本期主动收紧了赊销政策，一定程度上降低了后续坏账计提的潜在压力，但仍需关注存量应收账款的回收进度，避免进一步计提大额减值吞噬利润。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（万元） | 36653.91 | 41801.31 | -12.31% |
应收票据规模大幅缩减
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元大幅下滑73.88%。应收票据的大幅减少一方面可能是公司本期票据结算的业务占比下降，另一方面也可能是公司将存量票据进行了贴现兑付，侧面反映公司流动性偏紧的现状。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据（万元） | 112.12 | 429.22 | -73.88% |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标的大幅下滑意味着公司净资产的盈利能力已经严重恶化，股东权益的保值增值能力完全丧失，净资产被持续大额亏损快速消耗。
| 指标 | 2026年前三季度 | 上年同期 | 变动百分点 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -42.83% | -1.61% | -41.22% |
存货规模大幅去化
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元大幅下滑38.86%。在营收大幅下滑的背景下，公司主动推进去库存策略，减少备货规模，降低存货积压带来的跌价减值风险，但也反映出公司对后续市场销售的预期偏谨慎。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货（万元） | 15550.38 | 25434.05 | -38.86% |
销售费用大幅压缩
2026年前三季度销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下滑53.08%。销售费用的大幅收缩与营收规模下滑直接匹配，公司通过缩减市场推广、渠道投放等经营性支出来控成本，虽然短期减少了费用支出，但也可能进一步削弱产品的市场推广力度，对后续营收修复形成制约。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 6820.95 | 14492.11 | -53.08% |
管理费用同步缩减
2026年前三季度管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下滑24.61%。公司通过优化内部管理架构、压降行政类支出实现管理费用的收缩，是本期控本增效措施的重要组成部分，在一定程度上对冲了营收下滑带来的利润缺口。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 6622.07 | 8784.16 | -24.61% |
财务费用基本持平
2026年前三季度财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元小幅增长1.74%。尽管公司本期持续偿还债务，有息负债规模有所下降，但利息支出仍维持在3098.91万元的高位，沉重的债务利息负担持续对利润形成侵蚀，成为公司盈利修复的重要阻碍。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 3081.54 | 3028.83 | +1.74% |
研发费用明显缩减
2026年前三季度研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下滑30.2%。研发投入的收缩虽然短期降低了费用压力，但长期来看可能影响公司新产品管线的推进速度，削弱产品的核心竞争力，对长期发展潜力形成负面影响。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 1418.77 | 2032.67 | -30.2% |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度该指标为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露增长原因是精准控制各项经营性支出，从现金流量表数据来看，购买商品支付现金、支付给职工的现金、支付其他与经营活动有关的现金均出现大幅缩减，控本措施效果显著，经营端现金流的好转一定程度上缓解了公司的流动性压力。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（万元） | 12506.85 | 5849.09 | +113.83% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建长期资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅下降，公司明显放缓了资本开支的节奏，减少大额项目投入，集中现金流保障日常经营周转。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（万元） | -1204.85 | -7352.11 |
筹资活动现金流维持大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，持续维持大额净流出状态。公司本期偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于同期取得借款收到的1.62亿元，正在持续压降有息负债规模，但也进一步消耗了公司的存量货币资金，截至9月末货币资金仅余3365.41万元，流动性储备已经处于较低水平，后续偿债压力仍需警惕。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（万元） | -14543.29 | -14234.24 |
整体来看，ST葫芦娃本期通过全面收缩开支、去库存、降资本开支的方式实现了经营现金流的转正增长，但主营业务营收大幅下滑、净利润持续大额亏损的核心问题仍未解决，净资产已经较上年末大幅下滑35.32%，叠加货币资金储备不足、债务利息负担沉重，后续经营仍面临较大不确定性，投资者需高度警惕相关风险。
