营收规模大幅下滑
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%；单三季度营业收入1.53亿元，同比下滑12.38%。公司表示营收下滑主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收端的大幅收缩直接成为后续利润端承压的核心诱因。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 3.94 | 6.83 | -42.25% |
| 单三季度营业收入（亿元） | 1.53 | 1.75 | -12.38% |
净利润持续大额亏损
2026年前三季度，ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期亏损仅为0.11亿元，亏损规模大幅扩大。单三季度归母净利润亏损3216.21万元，盈利端完全承压，整体经营层面的造血能力已经出现明显缺口。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | -1.46 | -0.11 |
| 单三季度归母净利润（万元） | -3216.21 | 盈利状态 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，亏损额高于归母净利润，说明非经常性损益一定程度上对冲了部分经营亏损，但核心主业的实际盈利能力已经严重恶化。单三季度扣非净利润亏损3248.61万元，主业经营的亏损幅度高于当期归母净利润。
| 指标 | 2026年前三季度 | 单三季度 |
|---|---|---|
| 扣非净利润（亿元） | -1.51 | -0.32 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度，公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股，每股亏损幅度大幅提升。单三季度基本每股收益为-0.08元/股，对应每一股股份在单三季度对应的亏损额达到0.08元，股东权益被持续侵蚀。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 单三季度 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -0.36 | -0.03 | -0.08 |
扣非每股收益同步承压
对应扣非净利润的表现，2026年前三季度公司扣非每股收益同样为-0.38元左右，完全反映主业经营的实际亏损水平，进一步说明公司主营业务当前已经无法实现正向盈利，依赖非经常性损益的短暂调节难以改变基本面的颓势。
应收账款规模明显收缩
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款余额为3.67亿元，较上年年末的4.18亿元同比减少约12.31%。应收账款规模的下降，一方面可能伴随公司主动收紧赊销政策，另一方面也和营收规模大幅下滑直接相关，营收收缩带动应收款同步压降。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年年末 |
|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 3.67 | 4.18 |
应收票据规模大幅缩减
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年年末的429.22万元大幅减少，降幅超过70%。应收票据的大幅收缩，侧面反映公司当期销售过程中收到的票据结算款项大幅减少，和营收端的整体下滑趋势完全匹配。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年年末 |
|---|---|---|
| 应收票据（万元） | 112.12 | 429.22 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标大幅走弱，意味着公司净资产的获利能力已经严重恶化，股东权益的保值增值能力完全丧失。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动百分点 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -42.83% | -1.61% | -41.22 |
存货规模大幅压降
截至2026年9月末，公司存货余额为1.56亿元，较上年年末的2.54亿元同比下滑接近39%。存货规模的大幅下降，一方面可能是公司主动去库存的操作，另一方面也和营收下滑后生产备货需求收缩直接相关，存货积压的风险短期有所缓解。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年年末 |
|---|---|---|
| 存货（亿元） | 1.56 | 2.54 |
销售费用大幅缩减
2026年前三季度，公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下滑超过50%。销售费用的大幅收缩，是公司精准控制经营性支出的直接体现，但销售端投入的大幅减少，也可能进一步压制后续营收的恢复动力，存在透支未来销售潜力的风险。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 销售费用（亿元） | 0.68 | 1.45 |
管理费用同比明显下降
2026年前三季度，公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下滑约24.61%。管理端的费用管控同样成效显著，帮助公司整体经营性支出实现大幅压降，直接支撑了经营活动现金流的正向增长。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 0.66 | 0.88 |
财务费用基本维持高位
2026年前三季度，公司财务费用为3081.54万元，和上年同期的3028.83万元基本持平。其中当期利息费用达到3098.91万元，高额的有息负债利息支出成为公司刚性的成本负担，在主业持续亏损的背景下，财务费用的刚性支出进一步放大了利润端的亏损压力。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 3081.54 | 3028.83 |
| 利息费用（万元） | 3098.91 | 3004.06 |
研发费用同比明显收缩
2026年前三季度，公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下滑约30.2%。研发投入的缩减，虽然短期降低了费用支出，但长期来看可能影响公司新品迭代和产品竞争力的提升，对医药企业的长期发展可能形成隐性制约。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 1418.77 | 2032.67 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%；单三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司表示该增长主要来自精准控制各项经营性支出，虽然现金流表现亮眼，但该增长并非来自营收端的扩张，而是靠压缩各项费用实现，可持续性存疑。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 1.25 | 0.58 | 113.83% |
| 单三季度经营现金流净额（万元） | 8057.51 | 4433.83 | 81.73% |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期净流出规模为7352.11万元，投资端的现金流出大幅收缩。主要原因是当期购建长期资产支付的现金从上年同期的7353.42万元降至1206.45万元，公司大幅放缓了资本开支的节奏。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（万元） | -1204.85 | -7352.11 |
| 购建长期资产支付现金（万元） | 1206.45 | 7353.42 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期净流出规模为1.42亿元，筹资端持续处于大额净流出状态。当期公司偿还债务支付的现金达到2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，公司正在持续收缩债务规模，叠加支付其他与筹资活动有关的现金规模同比上升，整体筹资端的现金压力仍然较大。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | -1.45 | -1.42 |
| 偿还债务支付现金（亿元） | 2.82 | 5.07 |
风险提示
从整体财报表现来看，ST葫芦娃当期虽然通过极致的费用管控实现了经营现金流的大幅增长，但核心营收规模近乎腰斩、主业持续大额亏损、净资产大幅缩水35.32%，叠加高额的有息负债利息刚性支出，公司当前基本面承压明显，后续若营收无法实现修复，仅靠压缩费用难以长期维持现金流稳定，投资者需高度警惕后续经营业绩进一步恶化的风险。
