营业收入大幅下滑
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%，单三季度营收1.53亿元，同比下降12.38%。公司表示营收下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响。
| 报告期 | 营业收入（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 1.53 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 3.94 | -42.25% |
营收规模的大幅收缩直接冲击公司盈利基本面，作为以儿童药为主营业务的药企，核心营收端的承压也侧面反映出公司产品在市场竞争中的拓展难度提升，需警惕后续营收持续下行的经营风险。
净利润持续大额亏损
2026年前三季度，ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-0.11亿元，亏损规模大幅扩大。单三季度归属于上市公司股东的净利润为-0.32亿元，当期盈利端仍未实现回正。
| 报告期 | 归母净利润（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.32 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -1.46 | -0.11 |
当期营收的大幅下滑直接导致营业利润转负，叠加资产减值损失规模同比翻倍增长，最终形成大额亏损，公司盈利造血能力已出现明显缺口。
扣非亏损进一步扩大
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益仅贡献0.055亿元的正向收益，主业经营的实际亏损规模超过账面净利润。单三季度扣非净利润为-0.32亿元，非经常性损益对当期利润的正向拉动作用十分有限。
扣非数据更直观反映出公司主业经营已经处于严重失速状态，政府补助等非经常性项目完全无法覆盖主业经营产生的亏损，主业盈利修复的难度远超市场预期。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度，公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，每股亏损幅度大幅提升。单三季度基本每股收益为-0.08元/股，上年同期为正值，当期每股收益由盈转亏。
| 报告期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.08 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -0.36 | -0.03 |
每股收益的大幅下滑直接影响上市公司的估值基础，现有股东的权益被持续亏损不断摊薄，普通投资者的账面权益安全边际快速收窄。
加权平均净资产收益率大幅下行
2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点。单三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。
超过40%的加权平均净资产收益率为负值，意味着公司当期净资产的侵蚀速度极快，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末已经下降35.32%，股东权益快速缩水。
应收账款规模有所回落
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元下降约12.31%。
| 时间节点 | 应收账款（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月末 | 3.67 |
| 2025年末 | 4.18 |
应收账款规模下降，一方面伴随营收规模收缩，下游赊销规模同步减少，另一方面也体现出公司在营收承压阶段收紧了对下游客户的信用政策，加快货款回收，降低坏账风险。但3.67亿元的应收账款规模仍占前三季度营收的93%，营收对赊销的依赖度仍处于较高水平。
应收票据规模大幅收缩
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为112.12万元，较2025年末的429.22万元同比大降73.88%。
| 时间节点 | 应收票据（万元） |
|---|---|
| 2026年9月末 | 112.12 |
| 2025年末 | 429.22 |
应收票据规模大幅下降，反映出下游客户使用票据结算的规模明显减少，公司营收结算的票据占比快速走低，后续现金回款的确定性仍需持续观察。
存货规模大幅去化
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元下降38.57%。
| 时间节点 | 存货（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月末 | 1.56 |
| 2025年末 | 2.54 |
存货规模大幅去化，一方面是公司主动收缩生产备货规模，匹配当期大幅下滑的营收节奏，降低库存积压风险；另一方面也通过去库存减少资金占用，缓解现金流压力。但存货快速去化也侧面反映出公司对后续市场销售的偏谨慎预期。
销售费用大幅收缩
2026年前三季度，公司销售费用为0.68亿元，较上年同期的1.45亿元同比大降52.94%。
| 报告期 | 销售费用（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 0.68 | 1.45 |
销售费用近乎腰斩，是公司主动缩减市场推广、渠道投入等经营性支出的直接体现，虽然短期降低了费用端的现金消耗，但大幅削减销售投入也可能进一步削弱公司产品的市场曝光度和渠道渗透能力，形成“营收下滑-砍销售投入-营收进一步下滑”的负循环。
管理费用同比明显压降
2026年前三季度，公司管理费用为0.66亿元，较上年同期的0.88亿元同比下降24.71%。
公司在报告期内通过优化内部管理架构、压降非必要行政开支等方式缩减管理费用支出，一定程度上对冲了营收下滑带来的利润端压力，但管理费用的压降空间已经相对有限，难以通过持续砍管理费用实现盈利修复。
财务费用基本持平
2026年前三季度，公司财务费用为0.31亿元，较上年同期的0.30亿元基本持平，其中利息费用为0.31亿元，利息收入仅26.34万元。
| 报告期 | 财务费用（亿元） | 利息费用（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 0.31 | 0.31 |
| 2025年前三季度 | 0.30 | 0.30 |
在公司整体有息负债规模持续压降的背景下，财务费用仍未明显下降，高额的利息支出已经成为公司盈利端的刚性负担，进一步加剧了亏损压力。截至报告期末公司短期借款、长期借款合计超过7.8亿元，债务偿付压力不容小觑。
研发费用同比缩减
2026年前三季度，公司研发费用为0.14亿元，较上年同期的0.20亿元同比下降30.20%。
在营收大幅下滑的背景下，公司同步缩减了研发投入，虽然短期减少了现金流出，但儿童药行业的产品迭代、新品管线推进高度依赖持续研发投入，研发投入的收缩可能延缓公司新品上市节奏，削弱长期产品竞争力，不利于后续营收的修复。
经营现金流大幅增长
2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的0.58亿元同比增长113.83%；单三季度经营活动现金流净额为0.81亿元，同比增长81.73%。
| 报告期 | 经营现金流净额（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 0.81 | 81.73% |
| 2026年前三季度 | 1.25 | 113.83% |
经营现金流大幅增长并非来自营收规模的扩张，而是公司精准控制各项经营性支出，包括大幅压缩销售、职工薪酬、税费等各项现金流出带来的被动结果。这种通过全面收缩支出实现的现金流增长不具备可持续性，一旦后续支出调整空间耗尽，经营现金流可能快速转弱。
投资活动现金净流出收窄
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-0.12亿元，上年同期为-0.74亿元，投资端现金净流出规模大幅收窄。
| 报告期 | 投资现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -0.12 | -0.74 |
投资端净流出大幅减少，主要是公司当期大幅缩减了购建固定资产、无形资产的资本开支，上年同期购建相关资产支付的现金达0.74亿元，2026年前三季度仅为0.12亿元。公司主动暂停了部分非必要的产能扩建、项目投入，优先保障日常经营现金流安全，但长期资本开支停滞也会影响公司后续产能升级和业务拓展空间。
筹资活动现金大额净流出
2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，筹资端持续呈现大额净流出状态。
| 报告期 | 筹资现金流净额（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1.45 | -1.42 |
筹资端大额净流出，主要是公司当期偿还债务支付的现金达到2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，公司正在持续压降有息负债规模，但也导致整体现金储备持续消耗，截至报告期末公司货币资金仅剩余0.34亿元，流动性储备已经处于较低水平，需警惕后续短期债务偿付的流动性风险。
整体来看，ST葫芦娃2026年三季报呈现出“营收大幅跳水、主业大额亏损、靠全面收缩支出维持现金流”的特征，股东权益快速缩水，流动性储备持续走低，基本面承压明显，提请投资者充分警惕公司后续经营不及预期、流动性不足的相关风险。
