营收大幅下滑承压
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比大降42.25%，单三季度营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司表示营收下降主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响所致，核心经营基本面出现明显收缩，营收规模较去年同期近乎腰斩。
| 周期 | 营业收入（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 15338.01 | -12.38 |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25 |
净利润转大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-0.11亿元，亏损规模大幅扩大，单三季度净利润亏损3216.21万元，经营端已连续报告期陷入亏损状态。当期利润总额为-1.43亿元，上年同期仅亏损321.97万元，盈利端承压态势显著。
| 周期 | 归母净利润（万元） | 利润总额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -3216.21 | -3047.38 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 | -14274.05 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，上年同期亏损规模远低于当期，非经常性损益仅贡献约549.88万元正向收益，无法覆盖主业经营的大额亏损，主业造血能力已出现明显缺口。单三季度扣非净利润亏损3248.61万元，亏损额高于当期归母净利润。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，每股对应的盈利亏损程度较上年同期大幅加深，股东权益被持续侵蚀。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，净资产的亏损消耗速度远超去年同期，股东净资产回报水平严重恶化。
应收账款小幅回落
截至2026年9月末，公司应收账款账面余额为3.67亿元，较上年末的4.18亿元小幅下降12.31%，在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模仍处于3亿元以上高位，后续坏账计提压力仍需警惕。
| 时点 | 应收账款（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 |
| 2025年12月31日 | 41801.31 |
应收票据大幅缩减
截至2026年9月末，公司应收票据账面余额为112.12万元，较上年末的429.22万元大幅下降73.88%，应收票据的大幅减少侧面反映出下游客户结算方式收紧，公司票据类回款规模大幅收缩。
| 时点 | 应收票据（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 |
| 2025年12月31日 | 429.22 |
存货规模大幅压降
截至2026年9月末，公司存货账面余额为1.56亿元，较上年末的2.54亿元同比下降38.86%，公司主动去库存动作明显，在营收收缩背景下减少备货规模，降低存货积压带来的跌价风险。
| 时点 | 存货（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 |
| 2025年12月31日 | 25434.05 |
销售费用大幅收缩
2026年前三季度销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降53.0%，公司伴随营收收缩同步缩减市场推广、渠道投放等销售端投入，销售费用率从上年同期的21.23%升至17.3%，整体销售端开支管控力度极强。
| 周期 | 销售费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 |
| 2025年前三季度 | 14492.11 |
管理费用明显压降
2026年前三季度管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司在行政开支、人员薪酬等管理端实施严格控本措施，管理费用规模明显收缩。
| 周期 | 管理费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 |
| 2025年前三季度 | 8784.16 |
财务费用维持高位
2026年前三季度财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元微增1.74%，其中利息费用达3098.91万元，有息负债带来的利息支出压力并未随营收下滑缓解，持续吞噬公司利润。
| 周期 | 财务费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 |
| 2025年前三季度 | 3028.83 |
研发费用明显缩减
2026年前三季度研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%，公司在主业承压阶段同步缩减研发投入，长期产品迭代、技术升级的进度可能受到影响。
| 周期 | 研发费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 |
| 2025年前三季度 | 2032.67 |
经营现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，单三季度经营现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%。公司精准控制各项经营性支出，采购、薪酬、付现费用等开支均大幅缩减，实现经营性现金净流入大幅增长，短期现金流压力有所缓解。
| 周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 8057.51 | 81.73 |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83 |
投资现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端净流出规模大幅收缩，主要是公司当期购建长期资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，基本暂停了大额资本开支项目。
| 周期 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 |
| 2025年前三季度 | -7352.11 |
筹资现金流持续大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，较上年同期的-1.42亿元净流出规模略有扩大，公司当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，远超当期取得借款收到的1.62亿元，处于持续偿债阶段，资金端持续向体外流出。
| 周期 | 筹资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 |
| 2025年前三季度 | -14234.24 |
风险提示
公司当期营收近乎腰斩，主业亏损规模持续扩大，归属于上市公司股东的所有者权益较上年末大降35.32%，仅剩2.67亿元，净资产厚度已非常薄弱，叠加大额有息负债带来的持续利息支出压力，后续若营收无法回暖，公司持续经营能力将面临较大考验，投资者需高度警惕相关风险。
