营业收入大幅下滑
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单第三季度营收为1.53亿元，同比下滑12.38%。公司表示营收下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，终端销售规模出现明显收缩。
| 报告期 | 营业收入（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 15338.01 | -12.38 |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25 |
营收规模近乎腰斩的背景下，公司原有产能布局、渠道投入的刚性成本难以同步收缩，直接对盈利端形成显著冲击，投资者需警惕后续营收若持续低迷可能引发的进一步经营风险。
净利润持续大额亏损
报告期内公司盈利表现转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大；单第三季度归母净利润为-3216.21万元，盈利端承压明显。
| 报告期 | 归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -3216.21 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 |
公司明确净利润下滑的核心原因是营业收入下降，在营收规模大幅收缩的情况下，固定成本、刚性费用并未同步同比例缩减，最终导致亏损幅度远超上年同期，投资者需关注后续亏损是否存在进一步扩大的可能性。
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，较上年同期亏损规模显著扩大，非经常性损益仅贡献正向收益549.88万元，对亏损的对冲作用十分有限。第三季度单季扣非净利润为-3248.61万元，扣非端亏损幅度甚至超过当期归母净利润，反映主业自身盈利能力已出现严重恶化。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-0.36元，上年同期为-0.03元，单位股份对应的亏损额大幅提升；第三季度单季基本每股收益为-0.08元，盈利水平较上年同期明显下滑。
| 报告期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.08 |
| 2026年前三季度 | -0.36 |
每股收益的大幅转负直接体现公司当前盈利造血能力的缺失，持有公司股份的投资者权益已出现明显摊薄，需警惕后续若持续亏损，每股净资产将进一步缩水。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。
| 报告期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -10.97 | -9.02 |
| 2026年前三季度 | -42.83 | -41.22 |
该指标大幅下行意味着公司净资产的使用效率严重恶化，每单位股东权益不仅无法创造收益，反而产生大额亏损，股东权益的保值增值能力已基本失效，投资者需高度关注净资产快速流失的风险。
应收账款规模有所回落
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元下降约12.31%。在营收规模大幅下滑的背景下，应收账款同步收缩，一方面体现公司可能收紧了赊销政策，另一方面也需警惕下游客户回款能力是否出现变化，后续若营收继续下行，应收账款的坏账计提压力可能进一步提升。
应收票据规模大幅缩水
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降73.88%，应收票据作为流动性较强的应收款项类资产，规模大幅收缩意味着公司当期收到的高流动性票据回款明显减少，也侧面反映下游客户支付能力有所弱化。
存货规模大幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元下降38.86%。
| 时间节点 | 存货账面价值（万元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 25434.05 | - |
| 2026年9月末 | 15550.38 | -38.86 |
存货大幅下降一方面可能是公司主动去库存以减少资金占用，另一方面也与当期营收下滑、生产备货规模收缩直接相关，若后续需求未能回暖，过低的库存水平可能无法支撑后续订单交付，同时已有的库存仍需关注跌价减值风险。
销售费用大幅压缩
2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降52.94%，是期间费用中降幅最大的项目。销售费用的大幅缩减直接体现公司在营收承压阶段主动收缩了市场推广、渠道投放等相关支出，这种降本举措虽然短期减少了现金流出，但长期来看可能削弱公司的市场竞争力，进一步影响后续营收恢复。
管理费用同比明显下降
2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。公司通过精准管控行政开支、优化人员配置等方式压降管理类支出，一定程度上对冲了部分亏损压力，但管理费用的刚性属性较强，后续进一步压缩的空间已经十分有限。
财务费用维持高位
2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元基本持平，其中利息费用达到3098.91万元，高额的有息负债利息支出已经成为公司固定的现金流出项，在公司主业持续亏损的背景下，刚性利息支出进一步加剧了现金流压力。
研发费用明显收缩
2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%。研发投入的缩减虽然短期节约了现金，但长期来看会影响公司新产品管线的推进速度，削弱公司产品的核心竞争力，对医药企业的长期发展形成潜在负面影响。
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，第三季度单季经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。
| 报告期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 8057.51 | 81.73 |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83 |
公司表示现金流增长主要来自精准控制各项经营性支出，当期购买商品、支付给职工、支付其他经营活动的现金均较上年同期大幅减少，这种“节流”带来的现金流增长不具备可持续性，若后续营收持续低迷，经营现金流后续可能再次转弱。
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金净流出规模大幅收窄，主要原因是当期购建固定资产、无形资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司大幅收缩了长期资产的资本开支，放缓了扩张节奏，以留存现金保障日常经营运转。
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，筹资端持续呈现大额净流出状态，当期偿还债务支付的现金达到2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，公司正在集中偿还存量有息负债，但整体负债规模仍处于高位，偿债压力尚未完全解除。
整体来看，ST葫芦娃当前处于营收大幅下滑、主业大额亏损的困境中，仅靠短期压缩各类开支实现了经营现金流的阶段性转正，但这种模式无法长期持续，股东权益已经较上年末大幅缩水35.32%，投资者需高度警惕公司后续经营业绩进一步恶化的潜在风险。
