营收大幅下滑超四成
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%；单第三季度营业收入为1.53亿元，较上年同期下滑12.38%。公司说明营收下滑主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响。
| 统计周期 | 营业收入金额（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 15338.01 | -12.38 |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25 |
营收规模的大幅收缩直接冲击公司盈利基本面，若后续市场环境未出现明显修复，公司营收端的压力或将持续。
净利润持续大幅亏损
2026年前三季度，ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期该数值为-1121.39万元，亏损规模同比大幅扩大。单第三季度归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，盈利端持续承压。
| 统计周期 | 归母净利润金额（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -3216.21 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 |
公司明确亏损扩大的核心原因是营业收入下降，营业利润随之大幅减少，当前盈利端尚未看到明确的修复信号。
扣非净利润亏损进一步扩大
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，亏损规模高于归母净利润，非经常性损益合计贡献了约5498.84万元的正向收益，主要来自当期计入损益的政府补助约1638.46万元，同时抵消了部分非流动资产处置损失、其他营业外支出的负面影响。
| 统计周期 | 扣非归母净利润金额（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -3248.61 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 |
扣非净利润的大额亏损说明公司自身主营业务的造血能力已经出现严重缺口，盈利质量堪忧。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度，公司基本每股收益为-0.36元，上年同期为-0.03元，亏损幅度大幅提升；单第三季度基本每股收益为-0.08元，对应单季度的每股亏损规模持续。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.08 |
| 2026年前三季度 | -0.36 |
每股收益的大幅下滑直接反映了股东权益的被侵蚀程度，普通股东的当期投资回报处于深度亏损状态。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；单第三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -10.97 | -9.02 |
| 2026年前三季度 | -42.83 | -41.22 |
超四成的加权平均净资产收益率为负，意味着公司当期净资产的缩水幅度极高，股东权益的保值增值能力已经基本丧失。
应收账款规模有所收缩
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元减少约5147.40万元，账面规模有所下降。
| 统计时点 | 应收账款账面价值（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 |
| 2025年12月31日 | 41801.31 |
应收账款的下降一定程度上和营收规模收缩相关，后续需警惕下游客户回款能力波动带来的坏账计提风险。
应收票据规模大幅缩水
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元大幅减少，规模仅为上年末的约四分之一。
| 统计时点 | 应收票据余额（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 |
| 2025年12月31日 | 429.22 |
应收票据的大幅减少侧面反映出公司下游客户采用票据结算的场景大幅收缩，或体现了产业链整体支付能力的弱化。
存货规模明显下降
截至2026年9月末，ST葫芦娃存货账面价值为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元减少约9883.67万元，存货去化幅度接近四成。
| 统计时点 | 存货账面价值（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 |
| 2025年12月31日 | 25434.05 |
存货的大幅收缩一方面可能是公司主动去库存的经营策略，另一方面也和当期营收大幅下滑、生产端收缩直接相关，需关注库存去化过程中是否伴随降价促销进一步挤压利润空间。
销售费用同比近乎腰斩
2026年前三季度，公司销售费用发生额为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大幅下降，降幅超五成。
| 统计周期 | 销售费用金额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 |
| 2025年前三季度 | 14492.11 |
销售费用的大幅缩减是公司控支出的直接体现，但营销投入的收缩也可能进一步影响产品的市场推广力度，或形成营收进一步下滑的负向循环。
管理费用同比明显压缩
2026年前三季度，公司管理费用发生额为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降约24.61%。
| 统计周期 | 管理费用金额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 |
| 2025年前三季度 | 8784.16 |
管理端的支出压缩帮助公司减少了运营成本，但也需关注人员稳定性、内部管理效率是否会因费用收缩受到负面影响。
财务费用基本持平
2026年前三季度，公司财务费用发生额为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，规模基本持平，其中当期利息费用为3098.91万元，利息收入仅为26.34万元。
| 统计周期 | 财务费用金额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 |
| 2025年前三季度 | 3028.83 |
在公司营收大幅下滑、利润大额亏损的背景下，每年超3000万元的刚性利息支出进一步加重了公司的盈利负担，债务压力持续凸显。
研发费用同比有所缩减
2026年前三季度，公司研发费用发生额为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降约30.20%。
| 统计周期 | 研发费用金额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 |
| 2025年前三季度 | 2032.67 |
研发投入的收缩可能影响公司后续新产品管线的推进节奏，长期来看不利于公司产品竞争力的提升。
经营活动现金流大幅转正增长
2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%；单第三季度该指标为8057.51万元，较上年同期增长81.73%。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 8057.51 | 81.73 |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83 |
公司表示该增长来自精准控制各项经营性支出，从现金流明细来看，当期购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工及为职工支付的现金，支付其他与经营活动有关的现金均较上年同期大幅下降，控支出是现金流改善的核心原因，但这种改善并非来自营收端的正向增长，可持续性存疑。
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模大幅收窄。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 |
| 2025年前三季度 | -7352.11 |
该变化主要是当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅缩减，公司投资扩张的节奏明显放缓。
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，持续大额净流出。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 |
| 2025年前三季度 | -14234.24 |
当期公司偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于同期取得借款收到的1.62亿元，公司正处于大额偿债周期，叠加经营端盈利承压，后续资金链的稳定性需要重点警惕。
风险提示
ST葫芦娃当前营收大幅下滑，归母净资产较上年末下降35.32%，仅剩余2.67亿元，大额持续亏损已严重侵蚀股东权益。虽然公司通过全面压缩各项开支实现了经营现金流的阶段性改善，但这种模式难以长期持续，同时叠加超19.97亿元的总负债规模，公司后续面临较大的债务偿还和流动性压力，投资者需高度警惕相关经营风险与退市风险。
