ST葫芦娃2026年三季报解读：营收大降42.25% 经营现金流大增113.83%

2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单三季度营收1.53亿元，同比降幅达12.38%。公司表示营收下滑主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响。营收规模的大幅收缩直接对公司盈利基本面形成显著冲击，也反映出公司当前所处的市场经营环境面临较大压力。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模同比大幅扩大。单三季度归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，连续报告期录得亏损，公司整体盈利修复进程尚未显现明确拐点，业绩承压态势凸显。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益仅贡献约549.88万元的正向收益，扣非后亏损规模进一步扩大，说明公司主营业务自身的造血能力已出现明显缺口，核心经营层面的盈利能力大幅弱化。单三季度扣非净利润为-3248.61万元，亏损额高于同期归母净利润，进一步印证主业经营的疲软态势。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损幅度大幅提升；单三季度基本每股收益为-0.08元/股，业绩表现显著走弱。该指标直接反映出公司当前每股对应的盈利水平已经处于深度亏损区间，股东权益的收益水平受到明显侵蚀。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。净资产收益率的大幅下行意味着公司净资产的获利能力出现断崖式下滑，股东权益的保值增值能力面临严峻挑战，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末大幅下降35.32%，正是这一指标走弱的直接体现。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元有所下降，显示出公司在营收下滑的背景下同步收紧了应收款项的管控力度，回款情况得到一定程度改善。不过3.67亿元的应收规模仍处于较高水平，在当前公司整体流动性偏紧的环境下，大额应收账款的坏账风险依然值得投资者持续关注。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元大幅减少，降幅超70%。应收票据的大幅收缩一方面可能是公司回款结构中票据结算占比降低，另一方面也侧面反映出下游客户以票据支付货款的意愿或能力有所下降，需警惕后续销售回款的稳定性波动。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元大幅下降近39%，去库存力度显著。结合营收大幅下滑的背景来看，公司主动缩减备货规模以降低库存积压风险，虽能减少资金占用，但也反映出公司对后续市场销售前景的偏谨慎预期。

2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降53%，费用端收缩力度显著。销售费用的大幅缩减直接对应营收规模的下滑，也说明公司主动收缩了市场推广、渠道拓展等相关投入，虽短期改善了费用端表现，但长期来看可能对品牌曝光和市场份额维持形成负面影响。

2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，体现出公司在内部运营层面实施了严格的成本管控措施，通过缩减行政开支、优化人员配置等方式降低管理端的资源消耗，一定程度上对冲了营收下滑带来的业绩压力。

2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持持平状态。其中利息费用达3098.91万元，高额的利息支出成为公司当期固定的刚性支出项，在公司持续大额亏损的背景下，沉重的债务利息负担进一步加剧了盈利端的压力，也侧面印证公司当前有息负债规模仍处于较高水平。

2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降约30%。研发投入的缩减可能会对公司后续新品管线推进、产品迭代升级的节奏产生影响，长期来看不利于公司核心竞争力的巩固，在医药行业竞争持续加剧的背景下，研发投入的收缩需引起投资者关注。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，单三季度经营现金流净额8057.51万元，同比增幅达81.73%。公司表示现金流改善主要得益于精准控制各项经营性支出，从现金流量表数据来看，购买商品支付的现金、支付给职工的现金、支付其他与经营活动有关的现金均较上年同期大幅缩减，通过节流实现了经营性现金净流入的翻倍增长。但这种改善并非来自于营收端的扩张，可持续性存在一定不确定性。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金净流出规模大幅缩减。主要是当期购建固定资产、无形资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅下降，公司明显放缓了长期资产的资本开支节奏，减少了大额项目投入，以此降低资金消耗。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，连续报告期维持大额净流出状态。当期公司偿还债务支付的现金达2.82亿元，显著高于同期取得借款收到的1.62亿元，叠加支付其他与筹资活动有关的现金1.77亿元，公司整体处于持续偿债的阶段，资金面承压特征明显。截至报告期末公司货币资金仅为3365.41万元，较上年度末的7820.98万元大幅缩水，流动性安全边际持续收窄，投资者需高度警惕公司后续的债务偿付风险与流动性压力。

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