营收规模大幅收缩
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%；单第三季度营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动原因主要系报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营业收入同比减少。营收端的大幅下滑直接成为拖累公司当期盈利表现的核心因素。
| 统计周期 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25% |
净利润持续大幅亏损
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期该数值为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大。单第三季度归母净利润亏损3216.21万元，盈利端完全陷入收缩状态，核心原因是当期营业收入下滑直接导致营业利润大幅减少。
| 统计周期 | 归母净利润（万元） | 上年同期归母净利润（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -3216.21 | 正值区间 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 | -1121.39 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计贡献正向收益5498.84万元，主要来自计入当期损益的政府补助1638.46万元，同时非流动资产处置、其他营业外支出合计产生约1090.49万元的净损失。扣非后亏损规模进一步扩大，反映公司主业自身造血能力已出现严重缺口。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（万元） | 非经常性损益净额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -3248.61 | 32.40 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 | 5498.84 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度，公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股；单第三季度基本每股收益为-0.08元/股，上年同期为正值区间。该指标的大幅下滑完全对应当期净利润的大幅亏损，每股对应的净资产收益能力已被严重侵蚀。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期基本每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.08 | 正值区间 |
| 2026年前三季度 | -0.36 | -0.03 |
应收账款规模回落
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面余额为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元下降约12.31%。在当期营收大幅下滑的背景下，应收账款规模同步收缩，一定程度上体现了公司对应收款项的管控力度有所提升，但3.67亿元的应收账款规模仍占当期前三季度营收的93%以上，营收转化为实际现金流入的效率仍处于较低水平。
| 时间节点 | 应收账款（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 | -12.31% |
| 2025年12月31日 | 41801.31 | - |
应收票据大幅缩水
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元同比大降73.88%。应收票据规模的快速收缩，一方面可能是公司当期票据结算占比下降，另一方面也反映出公司在下游客户结算环节的议价能力进一步走弱，高流动性票据类资产占比显著降低。
| 时间节点 | 应收票据（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 | -73.88% |
| 2025年12月31日 | 429.22 | - |
加权平均净资产收益率深度转负
2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；单第三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。这意味着当期公司每100元净资产对应产生超过42元的亏损，净资产的保值增值能力已完全丧失，股东权益被快速侵蚀。截至报告期末，归属于上市公司股东的所有者权益为2.67亿元，较上年度末的4.13亿元大降35.32%，与该指标表现完全匹配。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -10.97% | 减少9.02个百分点 |
| 2026年前三季度 | -42.83% | 减少41.22个百分点 |
存货规模大幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面余额为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元下降38.86%。在营收大幅下滑的背景下，公司主动去库存的策略效果明显，存货积压风险有所缓解，也减少了存货跌价计提对当期利润的进一步冲击。
| 时间节点 | 存货（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 | -38.86% |
| 2025年12月31日 | 25434.05 | - |
销售费用大幅缩减
2026年前三季度，公司销售费用合计6820.95万元，较上年同期的1.45亿元大降53.0%。销售费用的大幅收缩是公司精准控制经营性支出的直接体现，但该费用往往与市场推广、渠道拓展直接相关，其大幅下滑也侧面印证了公司当期销售端投入大幅收缩，可能进一步影响后续营收恢复能力。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期销售费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 | 14492.11 | -53.0% |
管理费用同比明显压降
2026年前三季度，公司管理费用合计6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下滑24.61%。管理端的费用管控同样成效显著，帮助公司在营收大幅收缩的背景下减少了不必要的行政类开支，一定程度上对冲了部分营收下滑的利润缺口。
| 统计周期 | 管理费用（万元） | 上年同期管理费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 | 8784.16 | -24.61% |
财务费用维持高位
2026年前三季度，公司财务费用合计3081.54万元，较上年同期的3028.83万元小幅增长1.74%。其中当期利息费用达3098.91万元，利息收入仅26.34万元，有息负债带来的利息支出依然是公司刚性的大额支出项，在公司持续亏损的背景下，高额财务费用进一步加剧了盈利端的压力。截至报告期末，公司短期借款、长期借款合计达7.85亿元，有息负债规模仍处于较高水平。
| 统计周期 | 财务费用（万元） | 上年同期财务费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 | 3028.83 | +1.74% |
研发费用同步收缩
2026年前三季度，公司研发费用合计1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下滑30.20%。研发投入的缩减虽然短期降低了费用支出，但对于医药企业而言，新药、新产品研发是长期核心竞争力的来源，研发投入的下滑可能对公司后续产品管线迭代、长期市场竞争力形成负面影响。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期研发费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 | 2032.67 | -30.20% |
经营活动现金流大幅转正增长
2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额达1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%；单第三季度经营活动现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露该增长主要来自精准控制各项经营性支出，当期购买商品、支付职工薪酬、支付其他经营类现金合计较上年同期减少超15亿元，在营收下滑、销售商品收到的现金同比减少1.62亿元的背景下，通过严控开支实现了经营现金流的大幅改善。但该增长并非来自主业营收扩张，可持续性仍需投资者警惕。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期数值（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 8057.51 | 4433.89 | +81.73% |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 5849.09 | +113.83% |
投资活动现金流流出大幅收窄
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期该数值为-7352.11万元，净流出规模大幅收窄。变动核心原因是当期购建固定资产、无形资产等长期资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司大幅缩减了长期资产项目的资本开支，投资扩张节奏几乎完全停滞。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期数值（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 | -7352.11 |
筹资活动现金流持续大额净流出
2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，连续大额净流出。当期公司取得借款收到的现金1.62亿元，而偿还债务支付的现金达2.82亿元，处于持续偿债的状态，叠加支付其他与筹资活动有关的现金1.77亿元，公司筹资端整体处于失血状态，截至报告期末，货币资金仅余3365.41万元，较上年度末的7820.98万元大降57%，流动性压力已显著显现。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期数值（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 | -14234.24 |
风险提示
整体来看，ST葫芦娃当期虽然通过强控费用实现了经营现金流的大幅增长，但核心营收大幅下滑、主业持续大额亏损、净资产快速缩水、货币资金大幅减少，叠加实控人层面高比例股权质押，多重风险交织。投资者需高度警惕公司后续持续经营能力、流动性缺口以及净资产进一步缩水引发的相关风险。
