营业收入大幅下滑
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，同比2025年同期的6.83亿元下降42.25%，仅第三季度单季营收为1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收规模出现明显收缩。
| 时间区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 1.53 | -12.38 |
| 2026年前三季度 | 3.94 | -42.25 |
净利润大幅亏损
报告期内公司盈利状况急转直下，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期仅亏损0.11亿元，亏损规模大幅扩大。单三季度归属于上市公司股东的净利润为-0.32亿元，盈利端承压明显，核心原因是营收规模下滑直接带动营业利润大幅减少。
扣非净利润亏损扩大
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计贡献收益5498.84万元，若剔除非经常性收益的缓冲，公司主业亏损幅度进一步加深，反映主营业务自身盈利能力已经出现严重缺口。
基本每股收益转负
受净利润大幅亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，每股亏损幅度大幅抬升，直接反映股东单位权益对应的收益水平大幅恶化。第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股，单季度亏损也已成为常态。
扣非每股收益承压
对应扣非净利润的大幅亏损，公司扣非后每股收益同步出现大额负值，主业经营造血能力不足的问题凸显，若后续营收无法修复，每股亏损规模存在进一步扩大的风险。
应收账款规模有所回落
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元下降约12.3%。在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模同步收缩，侧面反映公司本期回款力度有所提升，但3.67亿元的应收账款规模仍占前三季度营收的93%以上，营收对赊销的依赖度仍处于高位。
| 时间节点 | 应收账款（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月末 | 3.67 |
| 2025年末 | 4.18 |
应收票据大幅缩减
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅减少，降幅超73%。应收票据规模的快速下滑，一方面可能是票据到期兑付，另一方面也反映下游客户使用票据结算的意愿下降，或侧面印证下游客户资金周转状况不佳。
| 时间节点 | 应收票据（万元） |
|---|---|
| 2026年9月末 | 112.12 |
| 2025年末 | 429.22 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。大额亏损直接吞噬公司净资产，净资产收益率大幅转负，意味着股东权益的保值增值能力已经完全丧失。
存货规模大幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元下降近39%。存货规模大幅收缩，一方面可能是公司主动去库存减少备货，匹配当前下滑的营收规模，另一方面也不排除存在大额存货计提减值的情况，报告期内资产减值损失达1948.27万元，远高于上年同期的815.86万元，存货减值是重要影响因素之一。
| 时间节点 | 存货（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月末 | 1.56 |
| 2025年末 | 2.54 |
销售费用同比腰斩
2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元下降超52%。销售费用的大幅缩减与营收规模下滑直接匹配，公司主动收缩市场投放、缩减销售端开支，是应对营收下滑的被动调整举措，也侧面反映公司当前市场推广力度大幅减弱。
管理费用明显压降
2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元下降约24.6%。公司在报告期内对管理端支出进行精准管控，压缩非必要管理开支，以此对冲营收下滑带来的盈利压力，但整体管控效果仍无法覆盖营收下滑产生的缺口。
财务费用维持高位
2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，与上年同期的3028.83万元基本持平，其中利息费用达3098.91万元，高额的有息负债带来的利息支出仍在持续侵蚀公司利润，在净资产大幅缩水的背景下，债务负担进一步凸显。
研发费用持续缩减
2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元下降约30.2%。研发投入的持续收缩，可能会影响公司后续新品管线的推进节奏，长期来看不利于公司产品竞争力的提升。
经营活动现金流大幅转正高增
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元增长113.83%，第三季度单季经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司通过精准控制各项经营性支出，包括大幅缩减采购、职工薪酬、其他经营类支出，实现了经营现金流的大幅改善，但该增长并非来自营收盈利的改善，可持续性存在较大不确定性。
| 时间区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 0.81 | 81.73 |
| 2026年前三季度 | 1.25 | 113.83 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模大幅收窄，主要是公司本期购建固定资产、无形资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司基本停止了大规模的资本开支投入，进入收缩运营状态。
筹资活动现金流持续大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，较上年同期的-1.42亿元净流出规模进一步扩大。公司本期偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于取得借款收到的1.62亿元，处于持续偿还债务的状态，叠加其他与筹资活动有关的现金支出1.77亿元，公司整体筹资端呈现大额净流出状态，进一步消耗公司存量货币资金。
风险提示
截至2026年9月末，公司归属于上市公司股东的所有者权益仅2.67亿元，较上年末大降35.32%，货币资金仅3365.41万元，短期借款加一年内到期的非流动负债合计超5.1亿元，短期偿债压力极大。在营收持续大幅下滑、主业大额亏损的背景下，公司当前仅靠压缩开支维持现金流，经营基本面尚未出现实质性改善，投资者需高度警惕公司后续持续经营及债务偿付相关风险。
