ST葫芦娃财报解读：营收大降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%，单季度来看，第三季度营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动原因主要系报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营收同比明显收缩。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期该数值为-0.11亿元，亏损幅度大幅扩大；第三季度单季净利润亏损3216.21万元，经营端盈利压力陡增，主要受营收大幅下滑拖累，营业利润出现大幅亏损。

2026年前三季度扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计贡献正向收益约549.88万元，其中政府补助入账1638.46万元，一定程度上对冲了部分经营端亏损，但仍未能扭转大额亏损态势，体现公司核心主业的盈利能力已出现明显恶化。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股，每股收益的大幅下滑直接反映出公司当前盈利端的严重失血，对股东权益形成明显侵蚀。

对应扣非后业绩表现，2026年前三季度扣非每股收益同样为-0.36元/股，完全体现主业经营的实际亏损水平，公司主营业务的造血能力已出现阶段性的严重不足。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元同比下降约12.3%，在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模同步收缩，侧面反映公司本期回款力度有所加强，但整体3.67亿元的应收规模仍占前三季度营收的93%以上，账款回收的潜在风险仍需警惕。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降73.88%，票据类回款占比明显降低，公司下游客户的支付结构变化或反映出产业链整体资金面的紧张态势。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，该指标的大幅下行直接体现公司净资产的快速损耗，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年末已大降35.32%。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元同比下降38.5%，公司主动去库存的策略效果显著，在营收收缩阶段减少库存积压，降低了存货跌价的潜在风险。

2026年前三季度销售费用合计6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降52.94%，主要系公司在营收下滑背景下精准控制市场端的经营性投入，收缩销售推广相关开支，以对冲营收下滑带来的业绩压力。

2026年前三季度管理费用合计6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司在内部运营端实施成本管控措施，压缩行政及运营相关开支，整体降本动作覆盖多个费用板块。

2026年前三季度财务费用合计3081.54万元，较上年同期的3028.83万元微增1.74%，其中利息费用达3098.91万元，高额的有息负债利息支出成为当前公司盈利端的刚性负担，在营收大幅下滑阶段进一步放大了业绩亏损。

2026年前三季度研发费用合计1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%，研发投入的缩减或对公司后续产品管线迭代、长期市场竞争力构建产生一定影响，需要投资者持续关注后续研发进度。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，第三季度单季经营现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。该指标大幅增长主要得益于公司精准控制各项经营性支出，在采购、人力、市场推广等多个环节压降现金流出，实现经营性现金净流入翻倍增长。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期该数值为-7352.11万元，投资端净流出规模同比大幅收窄，主要系本期购建固定资产、无形资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅缩减，公司暂缓了大额资本开支项目，聚焦当前流动性安全。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，较上年同期的-1.42亿元净流出规模略有扩大，本期公司偿还债务支付现金2.82亿元，同时收到借款1.62亿元，整体处于持续偿债的阶段，叠加其他与筹资活动相关的净流出，进一步消耗公司存量货币资金，截至2026年9月末公司货币资金仅余3365.41万元，流动性储备已处于较低水平，相关风险值得投资者重点警惕。

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