ST葫芦娃2026前三季财报解读：营收大降42.25% 经营现金流大增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入39425.19万元，较上年同期的68271.99万元同比下滑42.25%；单三季度营业收入为15338.01万元，同比下滑12.38%。公司表示营收下滑主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响。营收规模的大幅缩水直接对公司盈利基本面形成冲击，投资者需警惕主业经营承压的后续持续性风险。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-14555.09万元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩张；单三季度归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，同样处于亏损状态。营收大幅下滑直接导致公司利润端由微亏转向大额亏损，盈利造血能力明显恶化。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-15104.97万元，亏损额高于同期归母净利润，反映出公司主业自身的盈利亏损程度比报表端体现的更为严重，非经常性损益仅小幅对冲了部分亏损。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股；单三季度基本每股收益为-0.08元/股，上年同期为正收益水平。每股收益的大幅下滑直接对应股东单位权益的快速缩水，普通投资者的账面权益被明显侵蚀。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。净资产收益率大幅走负意味着公司股东权益的使用效率严重恶化，资产保值增值能力完全丧失。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为36653.91万元，较2025年末的41801.31万元下降12.31%，应收账款规模随营收收缩同步回落，一定程度上降低了后续坏账计提的潜在压力，但也侧面反映出公司营收扩张动能的缺失。

截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降73.88%，应收票据规模快速收缩，显示出公司下游客户票据结算的规模明显减少，回款结构发生显著变化。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为15550.38万元，较2025年末的25434.05万元下降38.86%，存货规模大幅缩减，一方面是公司主动去库存的经营策略体现，另一方面也与营收下滑后备货需求收缩直接相关，存货跌价计提的潜在风险有所释放。

2026年前三季度销售费用为6820.95万元，较上年同期的14492.11万元同比下滑52.93%，公司大幅缩减了市场端的投放支出，这一操作虽然短期降低了费用消耗，但也可能进一步削弱产品的市场推广力度，对后续营收恢复形成制约。

2026年前三季度管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下滑24.61%，公司通过精细化管控压缩了管理端的各项开支，体现出在经营承压阶段的降本控费动作。

2026年前三季度财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元微增1.74%，尽管公司主动缩减了有息负债规模，但利息支出仍维持在3000万元以上的高位，刚性利息支出对利润端的持续侵蚀并未得到明显缓解。

2026年前三季度研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下滑30.20%，研发投入的缩减可能影响公司后续新产品管线的推进节奏，长期来看不利于产品竞争力的维持。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12506.85万元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%；单三季度该指标为8057.51万元，同比增长81.73%。公司表示现金流大幅改善主要来自精准控制各项经营性支出，通过压缩采购、人力、市场等环节的现金流出，实现了经营性现金净流入的翻倍增长，短期流动性压力得到一定缓解。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金净流出规模大幅收缩，主要是公司大幅缩减了购建长期资产的资本开支，不再进行大规模的产能扩张投入，将有限的现金资源集中用于日常经营周转。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-14543.29万元，上年同期为-14234.24万元，筹资端持续呈现大额净流出状态，公司在报告期内集中偿还了大量有息债务，筹资端的现金消耗进一步加大了公司整体的现金压力。截至2026年9月末，公司货币资金仅为3365.41万元，较2025年末的7820.98万元大幅缩水56.97%，叠加超过19.97亿元的总负债规模，公司后续流动性压力依然不容小觑，投资者需高度关注其债务偿付能力风险。

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