营收规模大幅下滑
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比大降42.25%，仅第三季度单季营收就达到1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露，营收大幅下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响。营收规模的大幅收缩直接冲击了公司的盈利基本面，后续市场拓展能否回暖存在较大不确定性。
| 指标周期 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25% |
净利润大幅亏损
2026年前三季度，ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模同比大幅扩大。仅第三季度单季就亏损3216.21万元，公司净利润由上年同期的小幅亏损直接陷入大额亏损区间，盈利端承压极为明显。
| 指标周期 | 归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -3216.21 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，第三季度单季扣非净利润亏损3248.61万元，非经常性损益仅贡献正向收益549.88万元，完全无法覆盖核心经营产生的大额亏损，主业造血能力出现严重恶化。
| 指标周期 | 扣非归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -3248.61 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度，公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股。每股收益的大幅下滑直接反映了每股对应的净资产损耗速度明显加快，股东权益被持续侵蚀。
| 指标周期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.08 |
| 2026年前三季度 | -0.36 |
扣非每股收益同步承压
受扣非净利润大额亏损影响，公司2026年前三季度扣非每股收益同样为-0.38元左右，第三季度单季扣非每股收益约-0.08元，体现出扣除偶发性损益后，公司主业经营对每股收益的拖累程度更为显著。
应收账款规模收缩
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款余额为3.67亿元，较上年年末的4.18亿元下降约12.31%，营收规模大幅下滑的背景下应收账款同步收缩，一定程度上体现出公司回款管控力度有所加强，但整体3.67亿元的应收规模仍占前三季度总营收的93%以上，应收占比偏高的风险仍未完全解除。
| 报告时点 | 应收账款（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 |
| 2025年12月31日 | 41801.31 |
应收票据大幅缩减
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年年末的429.22万元大幅下降73.88%，应收票据规模大幅缩减，一方面可能是票据兑付结算进度加快，另一方面也可能反映下游客户采用票据结算的意愿明显降低，终端市场回款环境边际收紧。
| 报告时点 | 应收票据（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 |
| 2025年12月31日 | 429.22 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。这意味着公司当期每100元净资产就要产生42.83元的亏损，净资产的保值增值能力完全丧失，股东权益的损耗速度极快。
| 指标周期 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -10.97% | 减少9.02个百分点 |
| 2026年前三季度 | -42.83% | 减少41.22个百分点 |
存货规模大幅下降
截至2026年9月末，公司存货余额为1.56亿元，较上年年末的2.54亿元下降38.86%，存货规模大幅收缩，结合营收大幅下滑的背景来看，一方面是公司主动去库存的经营策略落地，另一方面也侧面反映出生产备货规模随市场需求收缩明显下调，后续去库存的可持续性仍需观察。
| 报告时点 | 存货（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 |
| 2025年12月31日 | 25434.05 |
销售费用大幅压缩
2026年前三季度，公司销售费用合计6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降53.0%，是所有期间费用中收缩幅度最大的项目。销售费用大幅压缩直接对应市场推广、渠道投放等开支的缩减，这也是当期营收规模下滑的重要原因之一，长期来看销售端投入不足可能会进一步削弱产品的市场竞争力。
| 指标周期 | 销售费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 |
| 2025年前三季度 | 14492.11 |
管理费用明显压降
2026年前三季度，公司管理费用合计6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，体现出公司在费用端开展了精细化管控，缩减了非必要的管理类开支，在营收下滑的背景下一定程度上对冲了部分经营压力，但管理费用的压降空间后续大概率将逐步收窄。
| 指标周期 | 管理费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 |
| 2025年前三季度 | 8784.16 |
财务费用基本持平
2026年前三季度，公司财务费用合计3081.54万元，较上年同期的3028.83万元基本持平，其中利息费用支出3098.91万元，利息收入仅26.34万元。尽管公司当期持续偿还债务，但有息负债规模仍处于高位，利息支出刚性，财务费用几乎没有压降空间，持续对利润端形成侵蚀。
| 指标周期 | 财务费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 |
| 2025年前三季度 | 3028.83 |
研发费用同步缩减
2026年前三季度，公司研发费用合计1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%。研发投入的缩减可能会影响公司后续新品管线的推进进度，长期来看不利于产品矩阵的迭代升级，削弱公司的长期核心竞争力。
| 指标周期 | 研发费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 |
| 2025年前三季度 | 2032.67 |
经营现金流大幅转正增长
2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，第三季度单季经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露该增长主要来自精准控制各项经营性支出，虽然经营现金流大幅转正为正，但该增长并非来自营收扩张带来的现金流入提升，而是靠全面压缩各项经营性开支实现，可持续性存疑。
| 指标周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 8057.51 | 81.73% |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83% |
投资现金流净流出大幅收窄
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金净流出规模大幅收窄，主要是当期购建长期资产支付的现金从上年同期的7353.42万元大幅缩减至1206.45万元，公司明显放缓了资本开支的节奏，减少了新项目的投入。
| 指标周期 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 |
| 2025年前三季度 | -7352.11 |
筹资现金流持续大额净流出
2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，连续两个报告期维持大额净流出状态，当期偿还债务支付的现金高达2.82亿元，叠加偿付利息、其他筹资类支出，筹资端持续消耗公司的存量资金，进一步加大了公司的现金流压力。
| 指标周期 | 筹资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 |
| 2025年前三季度 | -14234.24 |
针对ST葫芦娃当前的经营现状，投资者需要高度警惕公司营收持续下滑、大额亏损持续侵蚀净资产、有息负债规模高企的多重风险，公司当前靠压缩开支换来的现金流改善难以长期维系，后续主业能否止跌回暖存在极大不确定性。
