ST葫芦娃财报解读：营收大降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，第三季度单季营业收入1.53亿元，同比降幅达12.38%。公司披露变动主因是报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收规模出现明显收缩。

2026年前三季度，ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期亏损仅为1121.39万元，亏损规模大幅扩大。第三季度单季归母净利润亏损3216.21万元，整体盈利端承压明显，亏损主因是营收大幅下滑导致营业利润显著减少。

2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，亏损额较归母净利润更高，非经常性损益合计贡献正向收益5498.84万元，其中政府补助达1638.46万元，若扣除非经常性损益的支撑，公司主业亏损程度进一步加深。

2026年前三季度，公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损幅度显著扩大；第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股，对应单季度业绩亏损，每股收益表现随净利润大幅下滑同步转弱。

2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，净资产的盈利效率大幅转负，股东权益的获利能力严重受损。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元同比下降12.31%，在营收大幅收缩的背景下，应收账款规模同步回落，一定程度上降低了回款风险，但仍需警惕后续营收疲软下的坏账计提压力。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元同比大降73.88%，应收票据规模大幅收缩，侧面反映出公司当期销售回款中票据结算的占比明显降低，销售端的票据流动性支持有所减弱。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元同比大降38.86%，公司主动去库存力度较大，在营收下滑阶段降低库存积压风险，减少了存货跌价的潜在损失。

2026年前三季度，公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降53.0%，在营收规模下滑的背景下，公司主动收缩销售端投入，精准控制经营性支出，是费用端压降幅度最大的项目。

2026年前三季度，公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司在管理端同步实施成本管控，压缩非必要管理开支，整体费用端收缩态势明确。

2026年前三季度，公司财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元微增1.74%，其中利息费用达3098.91万元，有息负债规模带来的利息支出压力并未随营收下滑得到缓解，刚性财务支出持续侵蚀利润空间。

2026年前三季度，公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%，在营收大幅下滑的背景下，研发投入同步收缩，长期来看可能影响公司产品迭代和核心竞争力的维持。

2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，第三季度单季经营活动现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%，主要得益于公司精准控制各项经营性支出，压缩采购、职工薪酬、其他经营类开支，虽然营收下滑但经营性现金净流入实现翻倍增长。

2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端现金净流出规模大幅收窄，主要是当期购建长期资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司暂停了大规模资本开支，聚焦现金流安全。

2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，筹资端持续呈现大额净流出状态，当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，公司处于持续偿债阶段，资金面承压。

风险提示

公司当期营收大幅下滑超四成，归母净资产较上年末大降35.32%至2.67亿元，有息负债规模仍处于高位，货币资金仅余3365.41万元，流动性压力凸显。投资者需警惕公司后续营收恢复不及预期、持续亏损导致净资产进一步缩水的相关风险。

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