营收规模大幅收缩
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单三季度营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司方面表示，营收下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响。营收规模近乎腰斩，直接导致公司当期盈利承压。
| 报告时段 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25% |
净利润大幅转亏
2026年前三季度，ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损幅度大幅扩大。单三季度归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，当期已陷入持续亏损状态。营收大幅下滑直接导致公司利润端出现明显恶化。
| 报告时段 | 归母净利润（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -3216.21 | 盈利转亏 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 | -1121.39 |
扣非亏损持续扩大
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，亏损规模高于归母净利润，显示主业自身造血能力大幅弱化。单三季度扣非净利润为-3248.61万元，非经常性损益当期仅小幅贡献正向收益，无法覆盖主业亏损。
| 报告时段 | 扣非归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -3248.61 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 |
基本每股收益大幅下滑
2026年前三季度，公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损对应的每股收益大幅下滑。单三季度基本每股收益为-0.08元/股，当期每股对应亏损超0.08元，股东权益被持续侵蚀。
| 报告时段 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.08 | 盈利转亏 |
| 2026年前三季度 | -0.36 | -0.03 |
加权平均净资产收益率大幅走低
2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点。单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，净资产的盈利效率大幅恶化，单位净资产产生大额亏损。
| 报告时段 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -10.97% | 减少9.02个百分点 |
| 2026年前三季度 | -42.83% | 减少41.22个百分点 |
应收账款规模回落
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为3.67亿元，较上年末的4.18亿元有所下降，显示公司在营收收缩阶段同步收紧了赊销政策，应收账款回收情况有所改善，但3.67亿元的规模仍占当期营收近九成，回款压力依然不小。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 36653.91 | 41801.31 | -12.31% |
应收票据大幅缩减
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年末的429.22万元大幅下降，降幅超七成，反映出公司当期营收结算方式中票据占比大幅降低，商业票据的流转规模明显收缩。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 112.12 | 429.22 | -73.88% |
存货规模大幅压降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较上年末的2.54亿元下降近四成。在营收大幅下滑的背景下，公司主动去库存，减少生产备货规模，避免存货积压减值，但存货大幅收缩也侧面印证经营规模的明显缩减。
| 项目 | 2026年9月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 15550.38 | 25434.05 | -38.86% |
销售费用大幅缩减
2026年前三季度，公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元大幅下降，降幅超五成。销售费用的收缩与营收规模下滑直接相关，公司同步缩减了市场推广、渠道投放等相关支出，但也可能对后续市场拓展产生负面影响。
| 报告时段 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 | 14492.11 | -52.93% |
管理费用明显下降
2026年前三季度，公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。公司通过控本增效措施缩减了行政办公、人员管理等相关支出，一定程度上对冲了部分营收下滑的负面影响。
| 报告时段 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 | 8784.16 | -24.61% |
财务费用基本持平
2026年前三季度，公司财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本保持持平。其中利息费用为3098.91万元，高额的利息支出反映公司债务规模仍处于较高水平，财务负担并未随营收收缩明显减轻。
| 报告时段 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 | 3028.83 | 1.74% |
研发费用明显收缩
2026年前三季度，公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%。研发投入的缩减可能影响公司后续产品迭代和核心竞争力提升，长期来看不利于公司在医药市场的差异化竞争。
| 报告时段 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 | 2032.67 | -30.20% |
经营现金流大幅增长
2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，单三季度经营现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%。公司通过精准控制各项经营性支出，大幅缩减采购、人力、市场等环节的现金流出，实现了经营现金流的逆势增长，但该增长并非来自营收回款的扩张，可持续性存疑。
| 报告时段 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 8057.51 | 4433.72 | 81.73% |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 5849.09 | 113.83% |
投资现金流净流出收窄
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端现金净流出规模大幅收窄。主要是当期购建固定资产、无形资产支付的现金从上年同期7353.42万元降至1206.45万元，公司大幅缩减了资本开支，暂缓了扩产类项目投入。
| 报告时段 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 | -7352.11 |
筹资现金流大额净流出
2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，持续呈现大额净流出状态。公司当期偿还债务支付现金2.82亿元，同时借款流入规模较上年同期减少超1.8亿元，处于持续偿还存量债务的阶段，整体资金面仍面临较大压力。
| 报告时段 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 | -14234.24 |
风险提示
整体来看，ST葫芦娃2026年前三季度营收近乎腰斩，主业大额亏损，归属于上市公司股东的所有者权益较上年末大降35.32%，净资产规模大幅缩水。虽然公司通过极致控本实现经营现金流逆势增长，但营收端的颓势尚未得到扭转，高额债务带来的财务负担持续存在，研发、销售端投入的收缩可能进一步削弱后续经营韧性，投资者需警惕公司持续经营、业绩继续恶化的相关风险。
