营业收入大幅下滑
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%；单三季度营收1.53亿元，同比下降12.38%。公司表示，营收下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响。
| 统计区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | 1.53 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 3.94 | -42.25% |
营收规模近乎腰斩，直接冲击公司盈利基础，投资者需警惕主业经营承压的后续风险。
净利润持续亏损
2026年前三季度，ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损幅度大幅扩大；单三季度归母净利润为-3216.21万元。公司明确，亏损扩大核心原因是营业收入下滑导致营业利润减少。
| 统计区间 | 归母净利润（亿元） | 上年同期净利润（亿元） |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -0.32 | 上年同期盈利 |
| 2026年前三季度 | -1.46 | -0.11 |
持续大额亏损直接侵蚀公司净资产，后续若主业无法改善，公司盈利修复难度将持续攀升。
扣非净利润深度亏损
2026年前三季度，ST葫芦娃归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，亏损规模高于归母净利润，显示主业自身造血能力已出现严重缺口。单三季度扣非净利润为-3248.61万元，同样处于净亏损状态。
非经常性损益方面，前三季度公司获得政府补助1638.46万元，同时发生其他营业外支出1029.27万元，最终合计非经常性损益净额仅549.88万元，对亏损的弥补作用十分有限。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度，公司基本每股收益为-0.36元，上年同期为-0.03元，亏损对应的每股收益降幅显著；单三季度基本每股收益为-0.08元。每股收益的大幅走弱，直接反映公司当前盈利水平完全无法覆盖股本对应的收益，股东权益被持续摊薄。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度，ST葫芦娃加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。这意味着报告期内公司净资产的亏损比例超四成，股东权益的保值增值能力已完全丧失，净资产缩水速度较快。
应收账款规模有所收缩
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元下降约12.29%。在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模同步收缩，一定程度上反映公司回款政策有所调整，但需警惕下游客户回款能力随行业环境变化出现进一步恶化的可能。
应收票据规模大幅缩减
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降73.88%。应收票据规模锐减，一方面可能是公司加快票据兑付，另一方面也可能是下游客户采用票据结算的意愿大幅降低，侧面反映行业交易活跃度有所降温。
存货规模明显下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元下降38.5%。存货大幅缩减，或与公司主动去库存、减少备货规模以匹配下滑的营收节奏有关，但也需警惕后续若市场需求回暖，公司可能面临备货不足错失订单的风险。
销售费用大幅缩减
2026年前三季度，公司销售费用发生额为6820.95万元，上年同期为1.45亿元，同比大降52.94%。销售费用的大幅收缩，直接对应公司营收端的市场推广、渠道投放力度显著降低，虽短期控制了费用支出，但长期可能进一步削弱产品的市场曝光度和渠道渗透能力，对后续营收修复形成制约。
管理费用同比下滑
2026年前三季度，ST葫芦娃管理费用发生额为6622.07万元，上年同期为8784.16万元，同比下滑24.61%。公司通过缩减管理端开支、优化人员配置等方式压降费用，体现了控本增效的举措，但费用收缩的可持续性有限，无法长期对冲营收下滑带来的盈利缺口。
财务费用基本持平
2026年前三季度，公司财务费用发生额为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持同一水平。其中利息费用达3098.91万元，高额的利息支出成为公司刚性支出项，在主业亏损的背景下，进一步加大了公司的盈利压力。
研发费用明显缩减
2026年前三季度，公司研发费用发生额为1418.77万元，上年同期为2032.67万元，同比下滑30.2%。研发投入的收缩，可能影响公司后续新品迭代、产品竞争力提升的进度，长期来看不利于公司构建核心壁垒，投资者需关注公司研发管线的推进状态。
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度，ST葫芦娃经营活动产生的现金流量净额达1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%；单三季度经营现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%。公司表示，现金流高增主要源于精准控制各项经营性支出，从现金流量表明细来看，购买商品接受劳务支付的现金、支付给职工的现金、支付其他与经营活动有关的现金均较上年同期大幅缩减，通过节流实现了经营现金净流入的翻倍增长。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | 0.81 | 81.73% |
| 2026年前三季度 | 1.25 | 113.83% |
该指标的亮眼表现并非来自营收端现金流入的增长，而是全面压缩开支带来的阶段性结果，可持续性存疑。
投资活动现金流收窄
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模大幅收窄，主要原因是购建长期资产支付的现金从上年同期的7353.42万元降至1206.45万元，公司大幅放缓了资本开支节奏，减少了固定资产、在建工程等项目的投入。
筹资活动现金流持续净流出
2026年前三季度，ST葫芦娃筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，连续大额净流出。当期公司取得借款收到的现金1.62亿元，而偿还债务支付的现金达2.82亿元，公司处于持续偿债的状态，结合当前货币资金仅3365.41万元的水平，公司后续偿债压力仍不容忽视。
整体来看，ST葫芦娃2026年三季报呈现出“营收大幅跳水、主业深度亏损、靠节流推高经营现金流”的特征，公司当前主业经营承压、净资产快速缩水、债务刚性支出压力较大，投资者需高度警惕后续经营不及预期、净资产进一步下滑带来的相关风险。
