营收规模大幅收缩
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%，单三季度单季营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司说明该变动主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收规模出现明显收缩，业绩增长基本盘面临较大压力。
| 指标区间 | 营业收入（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | 1.53 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 3.94 | -42.25% |
净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期该数值为-0.11亿元，亏损幅度大幅扩大。单三季度归属于上市公司股东的净利润为-0.32亿元，当期已陷入单季净亏损状态，整体盈利端承压明显。
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计仅为549.88万元，政府补助贡献1638.46万元，同时非流动资产处置、其他营业外支出合计冲减损益超1000万元，主业造血能力大幅走弱，扣非后亏损规模进一步高于账面净利润。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，较上年同期出现明显下滑，单位股份对应的盈利水平大幅恶化。
应收账款规模回落
截至2026年9月30日，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元有所回落，在营收同比大降超四成的背景下，应收账款规模同步收缩，一定程度上对应下游回款节奏变化，但仍需警惕后续坏账计提风险。
应收票据大幅缩水
截至2026年9月30日，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元同比大降超七成，应收票据作为流动性较强的结算资产，规模大幅下滑反映出公司当期销售端的票据结算占比明显降低。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，净资产的收益效率大幅转负，股东权益的保值增值能力严重受损。
存货规模明显下降
截至2026年9月30日，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元减少近1亿元，在营收大幅下滑的背景下，公司主动去化库存，降低存货积压风险，减少库存端的资金占用。
| 时间节点 | 存货账面价值（亿元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2025年末 | 2.54 | - |
| 2026年9月末 | 1.56 | -38.86% |
销售费用大幅缩减
2026年前三季度销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降超五成，在营收规模收缩的背景下，公司同步大幅压缩销售端的投放开支，控费效果显著，但也可能对后续市场拓展产生一定影响。
管理费用同比下滑
2026年前三季度管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下滑24.61%，公司在管理端主动压降各项非必要开支，整体运营的管理成本得到有效控制。
财务费用基本持平
2026年前三季度财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元基本持平，其中利息费用为3098.91万元，当期有息负债规模仍处高位，利息支出刚性，对利润端形成持续侵蚀。
研发费用同比下降
2026年前三季度研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下滑30.2%，研发投入的缩减可能影响公司后续新品迭代和核心竞争力的构建，长期产品创新能力存疑。
| 费用类型 | 2026年前三季度（万元） | 2025年前三季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 6820.95 | 14492.11 | -52.94% |
| 管理费用 | 6622.07 | 8784.16 | -24.61% |
| 研发费用 | 1418.77 | 2032.67 | -30.20% |
| 财务费用 | 3081.54 | 3028.83 | 1.74% |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，单三季度该数值为8057.51万元，同比增长81.73%。公司通过精准控制各项经营性支出，大幅压缩采购、薪酬、税费及其他经营类现金流出，在营收下滑的背景下实现经营现金净流入翻倍，短期现金流压力得到一定缓解。
| 指标区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | 8057.51 | 81.73% |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83% |
投资活动现金净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金净流出规模大幅收窄，主要系当期购建长期资产支付的现金从上年同期的7353.42万元降至1206.45万元，公司大幅缩减了资本开支规模，减少长期资产的资金投入。
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，较上年同期的-1.42亿元基本持平，当期公司偿还债务支付的现金达2.82亿元，同时支付其他与筹资活动有关的现金1.77亿元，筹资端持续处于大额净流出状态，叠加经营端现金净流入规模有限，最终导致期末现金及现金等价物较期初减少3241.29万元，账面货币资金仅余3365.41万元，流动性储备已处于较低水平。
风险提示
公司当期营收大幅下滑、主业持续大额亏损，归属于上市公司股东的所有者权益较上年末大降35.32%，净资产规模已不足2.67亿元，叠加有息负债规模仍处高位、货币资金储备薄弱，后续持续经营及债务偿付均面临较大不确定性，投资者需高度警惕相关投资风险。
