ST葫芦娃2026三季报解读：营收大降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单第三季度营收1.53亿元，同比下降12.38%。公司披露变动主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收规模出现明显收缩。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-0.11亿元，亏损规模大幅扩大；单第三季度净利润亏损3216.21万元，经营端盈利承压显著。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计贡献收益5498.84万元，若扣除政府补助等非经常性收益影响，公司主营业务的实际亏损程度进一步加深。

受净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，单位股份对应的亏损额大幅提升，反映公司股东权益被快速侵蚀。单第三季度基本每股收益为-0.08元/股。

扣非后每股收益随扣非净利润同步下滑，2026年前三季度扣非每股收益为-0.38元/股，进一步凸显主营业务的盈利疲软态势，投资者需警惕基本面恶化风险。

截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元下降12.31%，公司对应收账款的回款管控取得一定成效，但3.67亿元的应收规模仍占当期营收的93%以上，营收变现效率仍处于较低水平。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元下降73.88%，应收票据规模大幅收缩，反映公司当期收到的商业票据结算款项明显减少，下游客户票据支付意愿或能力有所下降。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单第三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。大额亏损直接拉低净资产收益水平，股东权益的保值增值能力已完全丧失。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元下降38.86%，公司通过去库存策略减少资金占用，结合当期营收下滑的背景，去库存过程中可能伴随折价促销，进一步挤压盈利空间。

2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降53.00%，公司大幅缩减市场推广、渠道维护等销售端投入，这一举措虽降低当期费用压力，但可能进一步削弱产品市场竞争力，加剧后续营收下行风险。

2026年前三季度管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司通过精简人员、缩减行政开支等方式管控管理类支出，在营收大幅下滑阶段起到了节流作用，但长期来看可能影响内部运营效率。

2026年前三季度财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持稳定。其中当期利息费用达3098.91万元，高额的有息负债利息支出已成为刚性成本，在公司持续亏损的背景下，债务付息压力进一步加剧流动性负担。

2026年前三季度研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%，公司缩减研发投入，可能影响后续新产品管线推进，长期来看不利于产品迭代和市场竞争力修复。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单第三季度该指标为8057.51万元，同比增长81.73%。公司通过精准控制各项经营性支出，大幅压缩采购、薪酬、其他经营类现金流出，实现经营现金流净流入翻倍，但该增长并非来自营收端的改善，可持续性存疑。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模同比大幅缩减。主要系当期购建固定资产、无形资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司基本暂停了大额资本开支项目，收缩投资以保现金流安全。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，连续大额净流出。当期公司偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，处于被动偿债的状态，叠加股东权益较上年度末大降35.32%至2.67亿元，公司整体资产负债率已高达86.4%，流动性风险持续累积，投资者需高度警惕后续债务偿付及经营基本面进一步恶化的相关风险。

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