ST葫芦娃财报解读：营收降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单季度来看第三季度营收为1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动主因为报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营收同比大幅收缩，营收端的显著下滑直接成为后续盈利承压的核心诱因。

2026年前三季度，ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期该数值为-1121.39万元，亏损规模同比大幅扩大。第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，营收下滑直接导致公司营业利润大幅减少，当期整体利润端呈现深度亏损状态，盈利修复压力凸显。

2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计贡献收益5498.84万元，其中计入当期损益的政府补助达1638.46万元，非经常性损益对亏损形成一定对冲，但核心主业的造血能力已经出现明显萎缩，主业经营的亏损程度比报表净利润表现更为严峻。第三季度单季扣非净利润为-3248.61万元，同样处于亏损状态。

受净利润大额亏损影响，2026年前三季度公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损幅度大幅提升；第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股，每股收益的大幅转负直接反映出公司当前的盈利水平已经无法为股东创造正向回报，每股对应的净资产价值也在持续被亏损侵蚀。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标大幅下滑意味着公司净资产的获利能力已经严重恶化，当期大额亏损直接消耗了大量股东权益，报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末大降35.32%，股东权益缩水速度较快。

截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元有所下降，应收账款规模的收缩一定程度上和当期营收大幅下滑的趋势匹配，不过3.67亿元的应收账款规模依然占当期前三季度营收的93%以上，营收端的现金回流效率仍处于较低水平，后续仍需警惕应收款坏账减值的潜在风险。

截至2026年9月末，公司应收票据账面价值仅为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降，降幅超73%。应收票据的大幅收缩反映出公司当期营收结算结构发生明显变化，来自下游客户的票据结算规模大幅减少，侧面印证了公司产品市场竞争力的下滑，下游客户给予公司的票据支付占比明显降低。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元下降近39%。存货规模的大幅下降，一方面和公司当期主动缩减生产、匹配收缩后的营收规模有关，另一方面也体现出公司在主动去库存以降低存货跌价减值的潜在风险，不过大幅去库存的行为也侧面反映出公司对后续市场需求的偏谨慎判断。

2026年前三季度，公司销售费用发生额为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降超52%。销售费用的大幅收缩是公司主动控制经营性支出的直接体现，对应营收规模的下滑，公司同步缩减了市场推广、渠道投放等相关销售端投入，这也是当期营收规模下滑的潜在原因之一，营销端投入的收缩可能会进一步影响后续产品的市场渗透率。

2026年前三季度，公司管理费用发生额为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。在整体经营承压的背景下，公司对管理端的各项开支进行了精准管控，通过压缩行政开支、优化人员结构等方式降低管理成本，不过管理费用的压降空间已经相对有限，难以完全对冲营收下滑带来的利润缺口。

2026年前三季度，公司财务费用发生额为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本保持持平。其中当期利息费用达3098.91万元，公司有息负债规模仍处于较高水平，利息支出刚性，即便公司当期主动偿还了部分债务，财务费用端的压力依然没有得到明显缓解，大额的利息支出持续侵蚀本就薄弱的利润空间。

2026年前三季度，公司研发费用发生额为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%。研发投入的缩减可能会影响公司后续新产品管线的推进速度，在医药行业竞争加剧的背景下，研发投入的下滑长期来看可能会削弱公司的产品竞争力，不利于公司后续打破当前的经营困局。

2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额达1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，第三季度单季经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。经营现金流的大幅转正增长，主要得益于公司精准控制各项经营性支出，当期购买商品、支付给职工、支付其他经营相关的现金均较上年同期大幅缩减，通过节流实现了经营现金净流入的大幅提升，但这种改善并非来自营收盈利的正向增长，可持续性存疑。

2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金流出规模大幅收缩。主要是因为当期购建固定资产、无形资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司基本暂停了大额的资本开支项目，收缩产能扩张节奏，以保存现金流应对当前经营压力。

2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，筹资端持续呈现大额净流出状态。当期公司偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，公司在主动压降有息负债规模，但整体偿债压力依然较大，叠加经营端造血能力尚未恢复，后续现金流安全仍需警惕。

对于投资者而言，当前ST葫芦娃营收大幅下滑、主业持续大额亏损，股东权益快速缩水，虽然通过节流实现了经营现金流的阶段性改善，但核心经营基本面尚未出现反转信号，叠加大额有息负债带来的刚性利息压力，后续经营仍面临较高不确定性，需警惕相关投资风险。

点击查看公告原文>>