营收规模大幅收缩
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单三季度营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露营收下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收端的大幅收缩直接对当期盈利表现形成明显压制。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 39425.19万元 | 68271.99万元 | -42.25% |
| 三季度单季营收 | 15338.01万元 | 17505.75万元 | -12.38% |
归母净利润持续亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大，单三季度归母净利润为-3216.21万元。当期营收规模的大幅下滑是净利润转亏且亏损扩大的核心原因，盈利端的表现已明显偏离上年同期水平，投资者需警惕持续亏损带来的经营风险。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 归母净利润 | -14555.09万元 | -1121.39万元 |
| 三季度单季归母净利润 | -3216.21万元 | 上年同期盈利状态 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，亏损规模较上年同期进一步扩大，扣非端的大幅亏损反映出公司主业自身的盈利能力已出现明显弱化，非经常性损益仅小幅对冲了部分亏损，主业造血能力的下滑需要投资者重点关注。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 扣非归母净利润 | -15104.97万元 | 低于1500万元亏损规模 |
基本每股收益转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，上年同期为正收益状态。每股收益的大幅转负直接体现出当期净利润大幅下滑对股东每股权益的稀释，每股收益水平已处于近年低位。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 基本每股收益 | -0.36元/股 | -0.03元/股 |
应收账款规模回落
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元下降12.31%。应收账款规模的回落一方面可能伴随营收规模收缩，下游赊销规模同步缩减，另一方面也显示公司回款端的管控力度有所加强，但仍需关注后续应收账款的坏账计提风险。
| 时间节点 | 应收账款账面价值 |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91万元 |
| 2025年12月31日 | 41801.31万元 |
应收票据大幅缩减
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元下降73.88%。应收票据规模的大幅下滑，对应下游客户以票据形式结算的货款规模明显减少，反映出公司与下游客户的结算结构发生明显变化，后续需关注票据结算规模变动对公司现金流的影响。
| 时间节点 | 应收票据余额 |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12万元 |
| 2025年12月31日 | 429.22万元 |
加权平均净资产收益率大幅下行
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标的大幅下滑直接反映出公司净资产的获利能力已出现严重恶化，股东权益的回报水平已处于深度亏损区间。
| 报告区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -42.83% | 减少41.22个百分点 |
| 2026年第三季度 | -10.97% | 减少9.02个百分点 |
存货规模明显去化
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元下降38.86%。存货规模的大幅去化，一方面对应公司主动缩减备货规模，匹配当期营收下滑后的销售节奏，另一方面也降低了存货积压带来的跌价计提风险，但也需关注低备货状态是否会影响后续潜在的销售补货需求。
| 时间节点 | 存货账面价值 |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38万元 |
| 2025年12月31日 | 25434.05万元 |
销售费用大幅缩减
2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降52.94%。销售费用的大幅收缩，对应公司主动缩减市场端的投放力度，精准控制经营性支出，这也是公司在营收下滑阶段优化费用结构的直接体现，但也需警惕销售端投入缩减对后续市场拓展的长期影响。
| 报告区间 | 销售费用 | 上年同期销售费用 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95万元 | 14492.11万元 | -52.94% |
管理费用同步压降
2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。管理费用的同步压降，是公司全链条控费措施的组成部分，在营收大幅下滑的背景下，控费一定程度上对冲了部分营收下滑带来的盈利压力，但费用压降的可持续性仍待观察。
| 报告区间 | 管理费用 | 上年同期管理费用 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07万元 | 8784.16万元 | -24.61% |
财务费用基本持平
2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持持平状态。当期利息费用为3098.91万元，利息收入仅26.34万元，公司有息负债的利息支出仍维持在较高水平，刚性的财务费用支出进一步加大了当期的盈利压力。
| 报告区间 | 财务费用 | 利息费用 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54万元 | 3098.91万元 |
| 2025年前三季度 | 3028.83万元 | 3004.06万元 |
研发费用明显收缩
2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%。研发投入的缩减，可能对公司后续新产品管线的推进进度产生影响，长期来看或削弱公司的产品竞争力，投资者需关注后续研发投入的变动情况。
| 报告区间 | 研发费用 | 上年同期研发费用 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77万元 | 2032.67万元 | -30.20% |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露该增长主要来自精准控制各项经营性支出，经营性现金净流入实现翻倍增长，在主业亏损的背景下，经营端现金流的改善为公司短期运营提供了一定流动性支撑。
| 报告区间 | 经营活动现金流净额 | 上年同期 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 12506.85万元 | 5849.09万元 | 113.83% |
| 2026年第三季度 | 8057.51万元 | 4433.88万元 | 81.73% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的净流出规模同比大幅收窄。主要是当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金仅1206.45万元，上年同期为7353.42万元，公司明显缩减了长期资产的资本开支规模，减少了投资端的资金消耗。
| 报告区间 | 投资活动现金流净额 | 购建长期资产支付现金 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85万元 | 1206.45万元 |
| 2025年前三季度 | -7352.11万元 | 7353.42万元 |
筹资活动现金流持续净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，筹资端持续维持大额净流出状态。当期公司偿还债务支付的现金达2.82亿元，同时支付其他与筹资活动有关的现金1.77亿元，公司正在集中兑付前期的存量债务，筹资端的持续失血也进一步消耗了公司的账面流动性。
| 报告区间 | 筹资活动现金流净额 | 偿还债务支付现金 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29万元 | 28193.08万元 |
| 2025年前三季度 | -14234.24万元 | 50674.71万元 |
整体来看，ST葫芦娃2026年前三季度在营收大幅下滑、主业持续大额亏损的背景下，通过全链条控费、缩减资本开支、加快回款等方式实现了经营现金流的大幅改善，但盈利端的持续弱化、有息负债的刚性支出、研发投入的收缩等问题仍需警惕，投资者需充分关注公司后续经营改善的可持续性，防范相关投资风险。
