ST葫芦娃2026三季报解读：营收大降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比大降42.25%，单三季度营收1.53亿元，同比降幅12.38%。公司披露变动原因主要系报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营业收入同比减少。营收规模的大幅收缩直接成为当期业绩承压的核心诱因。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期仅亏损1121.39万元，亏损规模同比大幅扩大。单三季度归母净利润亏损3216.21万元，营收的大幅下滑直接带动营业利润大幅减少，最终形成当期大额亏损。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计贡献5498.84万元正向收益，主要来自1638.46万元政府补助，对冲了部分亏损规模，扣非端的大额亏损反映公司主营业务自身造血能力已出现明显缺口。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，每股收益指标的大幅转负，直接体现公司当期盈利水平已无法覆盖总股本对应的收益份额，股东权益被持续侵蚀。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标大幅下行直接反映公司净资产的获利能力已经出现严重恶化，单位净资产对应的亏损规模大幅攀升。

截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元减少约5147.40万元，应收账款规模的回落，一定程度上反映公司在营收收缩阶段同步收紧了赊销政策，但3.67亿元的应收账款占当期前三季度营收比重已超90%，回款压力依然处于高位。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元大幅减少73.88%，应收票据规模的大幅下滑，一方面体现公司票据结算的业务占比明显降低，另一方面也反映下游客户使用票据支付的意愿和能力同步下降。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元减少9883.67万元，同比降幅近39%。结合营收大幅下滑的背景来看，存货缩减并非来自于销售端的去化，更多是公司主动缩减生产备货规模，以匹配当前收缩的营收节奏，降低库存积压风险。

2026年前三季度销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降53%，在营收规模大幅下滑的背景下，公司同步大幅削减市场推广、渠道维护等销售端投入，这也侧面印证了公司当前主动收缩业务战线的经营策略。

2026年前三季度管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司在报告期内通过优化内部管理架构、缩减非必要行政开支等方式实现管理费用压降，是整体经营性支出管控的重要组成部分。

2026年前三季度财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持持平状态，其中利息费用达3098.91万元，高额的有息负债利息支出在公司营收大幅下滑、持续亏损的背景下，进一步加大了公司的盈利负担，成为吞噬利润的刚性支出项。

2026年前三季度研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降29.99%，在公司整体资金承压的背景下，研发投入也出现明显收缩，长期来看可能对公司后续新产品管线推进、核心产品竞争力提升带来不利影响。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，单三季度该指标为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露增长原因系精准控制各项经营性支出，从现金流量表数据来看，购买商品、支付给职工以及其他经营类现金支出均较上年同期出现大幅缩减，通过控费实现经营性现金流转正高增，属于被动式的现金流改善，并非来自于营收端回款的扩张。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端净流出规模大幅收窄，核心原因是当期购建固定资产、无形资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司基本暂停了大额长期资产购建的资本开支，进一步收缩非必要资金投入。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期净流出1.42亿元，当期公司偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，整体处于大额偿债的阶段，进一步加剧了公司资金面的紧张程度，截至2026年9月末公司货币资金仅剩余3365.41万元，资金储备已处于较低水平，投资者需高度关注公司后续流动性风险。

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