营业收入大幅下滑
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，同比2025年同期的6.83亿元下降42.25%，单第三季度实现营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司表示营收下滑主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响。营收规模的大幅收缩直接冲击了公司的盈利基本面，核心业务造血能力出现明显滑坡。
| 统计区间 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 15338.01 | -12.38 |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25 |
净利润由盈转亏
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，2025年同期该数值为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大。单第三季度归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，公司净利润转亏核心驱动因素是营业收入大幅下降，盈利端完全无法覆盖当期运营成本，亏损幅度较上年同期显著走阔。
| 统计区间 | 归母净利润（万元） | 上年同期归母净利润（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -3216.21 | 正值区间 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 | -1121.39 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，较上年同期亏损规模大幅提升，主要受年初至报告期末利润总额大幅减少影响。扣非净利润代表公司核心主业真实盈利水平，该项指标大额亏损说明公司主营业务自身已经处于完全失血状态，非经常性损益仅小幅对冲部分亏损。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（万元） | 非经常性损益贡献额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -3248.61 | 32.40 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 | 549.88 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，2025年同期为-0.03元/股，单第三季度基本每股收益为-0.08元/股，上年同期为正值。每股收益大幅下滑主要是当期净利润同比大幅减少所致，单位股份对应的盈利水平严重缩水，股东权益被快速侵蚀。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期基本每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.08 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -0.36 | -0.03 |
扣非每股收益同步下行
受扣非净利润大额亏损影响，2026年前三季度扣非每股收益同步跌至-0.38元/股左右，核心主业对应的单位股份盈利水平已经深度为负，反映出公司主营业务的经营质量出现了根本性的恶化，主业创造回报的能力完全丧失。
应收账款规模收缩
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元同比下降12.31%。应收账款规模收缩一定程度上是营收下滑带来的传导效应，同时也侧面反映出公司下游客户回款能力有所变化，需警惕后续可能出现的坏账计提风险进一步侵蚀利润。
| 报告时点 | 应收账款账面价值（万元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 41801.31 | - |
| 2026年9月末 | 36653.91 | -12.31 |
应收票据大幅缩水
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下滑73.88%。应收票据规模快速缩减，一方面和营收规模下降、票据结算的交易规模减少有关，另一方面也可能反映出下游客户结算方式发生变化，票据类低风险回款占比大幅降低。
| 报告时点 | 应收票据余额（万元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 429.22 | - |
| 2026年9月末 | 112.12 | -73.88 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单第三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标大幅下滑直接体现出公司净资产的盈利能力急剧恶化，每100元股东权益当期产生的净亏损超过42元，股东权益的保值增值能力完全失效。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -10.97 | -9.02 |
| 2026年前三季度 | -42.83 | -41.22 |
存货规模大幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元同比下降38.86%。存货大幅收缩一方面是公司主动去库存、减少备货应对营收下滑的表现，另一方面也需警惕若后续需求端无法回暖，过低的存货储备可能无法支撑后续业务恢复，同时大额存货跌价计提已经在当期利润表中体现，进一步加剧了亏损。
| 报告时点 | 存货账面价值（万元） | 较上年末变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2025年末 | 25434.05 | - |
| 2026年9月末 | 15550.38 | -38.86 |
销售费用同比腰斩
2026年前三季度公司销售费用发生额为6820.95万元，较2025年同期的1.45亿元大幅下降53.0%。销售费用的大幅缩减是公司主动控制经营性支出的直接体现，意味着公司大幅收缩了市场推广、渠道投放等销售端投入，这也和当期营收大幅下滑形成对应关系，后续销售端投入不足可能进一步制约营收修复。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 上年同期销售费用（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 | 14492.11 | -53.0 |
管理费用明显压缩
2026年前三季度公司管理费用发生额为6622.07万元，较2025年同期的8784.16万元同比下降24.61%。管理费用的收缩是公司降本控费举措的落地成效，体现出公司在人员薪酬、行政开支等方面进行了主动管控，一定程度上对冲了营收下滑带来的亏损压力。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 上年同期管理费用（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 | 8784.16 | -24.61 |
财务费用基本持平
2026年前三季度公司财务费用发生额为3081.54万元，2025年同期为3028.83万元，基本保持持平。其中当期利息费用为3098.91万元，高额的利息支出意味着公司有息负债规模仍处于高位，在主业大幅亏损的背景下，刚性利息支出进一步加剧了公司的现金流压力和盈利负担。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 利息费用（万元） | 上年同期财务费用（万元） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 | 3098.91 | 3028.83 |
研发费用大幅缩减
2026年前三季度公司研发费用发生额为1418.77万元，较2025年同期的2032.67万元同比下降30.2%。研发投入的大幅收缩可能会影响公司后续新产品管线推进，削弱长期产品竞争力，在医药行业竞争加剧的背景下，研发投入不足可能进一步拉大公司和同业的差距，制约长期发展空间。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 上年同期研发费用（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 | 2032.67 | -30.2 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较2025年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单第三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司表示现金流增长主要得益于精准控制各项经营性支出，虽然营收大幅下滑，但通过压缩采购、薪资、销售等各类现金支出，实现了经营端现金净流入翻倍，短期现金流压力得到阶段性缓解。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 上年同期数值（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 8057.51 | 4433.89 | 81.73 |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 5849.09 | 113.83 |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，2025年同期为-7352.11万元，净流出规模大幅收窄。主要是当期购建固定资产、无形资产等长期资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅缩减，公司基本停止了大额资本开支，聚焦于维持现有运营，减少了长期投资的现金消耗。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期数值（万元） | 资本开支支付现金（万元） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 | -7352.11 | 1206.45 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，2025年同期为-1.42亿元，连续大额净流出。当期公司偿还债务支付的现金达到2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，公司处于持续偿债阶段，叠加其他筹资相关现金流出，进一步消耗了公司的货币资金储备，截至2026年9月末公司货币资金仅为3365.41万元，流动性储备已经处于较低水平。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 偿还债务支付现金（万元） | 取得借款收到现金（万元） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 | 28193.08 | 16244.22 |
投资风险提示
整体来看，ST葫芦娃2026年前三季度虽然通过极致控费实现了经营现金流大幅转正翻倍，但核心营收大幅下滑超四成、主业扣非亏损超1.5亿元、净资产收益率深度为负42.83%，叠加高额有息负债带来的刚性利息支出、货币资金规模不足3500万元，公司的基本面已经出现显著恶化。投资者需要高度警惕后续公司营收无法修复导致的持续亏损、净资产进一步缩水、债务流动性承压等多重风险，审慎评估投资价值。
