营业收入大幅下滑
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%；单三季度营业收入1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动原因主要系报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营业收入同比减少。营收规模近乎腰斩的表现，直接反映出公司当前面临较大的市场拓展压力，主业增长动能明显不足。
| 统计周期 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年三季度单季 | 15338.01 | -12.38 |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25 |
净利润大额亏损
2026年前三季度，ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期该数值为-0.11亿元，亏损规模大幅扩大。单三季度归母净利润亏损3216.21万元，业绩同比由盈转亏。公司表示亏损核心驱动因素是营业收入大幅下降，直接导致营业利润大幅收缩，当前主业造血能力已出现明显缺口。
| 统计周期 | 归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年三季度单季 | -3216.21 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，较上年同期亏损幅度显著扩大，非经常性损益合计仅贡献549.88万元正向收益，完全无法覆盖主业经营产生的大额亏损，说明公司核心主营业务的盈利能力已处于严重失能状态。单三季度扣非净利润亏损3248.61万元，亏损额高于当期归母净利润，主业亏损的真实性进一步凸显。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年三季度单季 | -3248.61 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度，公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，每股亏损幅度大幅提升；单三季度基本每股收益为-0.08元/股，较上年同期明显恶化。每股收益的大幅下滑，直接体现出全体股东对应的单位权益被大幅侵蚀，股东账面回报出现显著缩水。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年三季度单季 | -0.08 |
| 2026年前三季度 | -0.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。这一数据意味着公司当前每100元净资产，报告期内就产生了42.83元的亏损，净资产的损耗速度极快，股东权益的保值增值能力已完全丧失。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年三季度单季 | -10.97 | -9.02 |
| 2026年前三季度 | -42.83 | -41.22 |
应收账款持续压降
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元下降约5147万元。公司在营收大幅收缩的背景下主动压降应收款规模，虽能一定程度降低坏账风险，但也侧面反映出公司对下游客户的信用政策大幅收紧，市场渠道的拓展难度进一步提升。
| 报告时点 | 应收账款账面价值（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 |
| 2025年12月31日 | 41801.31 |
应收票据规模大幅缩水
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降超7成。应收票据的大幅减少，一方面是公司回款结构调整的结果，另一方面也反映出下游客户使用票据结算的意愿和能力明显下降，下游产业链的整体资金周转状况不容乐观。
| 报告时点 | 应收票据余额（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 |
| 2025年12月31日 | 429.22 |
存货规模大幅去化
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元下降近1亿元，存货去化幅度接近40%。在营收同比大降4成的背景下，存货规模同步大幅收缩，说明公司主动缩减生产备货规模，以规避库存积压跌价风险，但也反映出公司对未来市场需求的预期极度谨慎。
| 报告时点 | 存货账面价值（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 |
| 2025年12月31日 | 25434.05 |
销售费用大幅缩减
2026年前三季度，公司销售费用发生额为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元下降超5成。销售费用的大幅压缩，是公司控费措施的直接体现，但医药行业销售投入通常直接关联市场推广力度，大幅缩减销售开支可能进一步导致市场声量和渠道覆盖能力下滑，形成“营收下滑-砍费用-营收进一步下滑”的负向循环。
| 统计周期 | 销售费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 |
| 2025年前三季度 | 14492.11 |
管理费用明显下降
2026年前三季度，公司管理费用发生额为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。管理费用的收缩主要来自人员薪酬、办公运营等开支的精准管控，虽短期改善了费用端表现，但也可能伴随团队规模缩减、运营效率受损等隐性影响，长期来看或削弱公司内部管理的支撑能力。
| 统计周期 | 管理费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 |
| 2025年前三季度 | 8784.16 |
财务费用基本持平
2026年前三季度，公司财务费用发生额为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元基本持平，其中利息费用达3098.91万元，利息收入仅26.34万元。当前公司有息负债规模仍处高位，每年超3000万元的利息支出形成刚性费用负担，在主业持续亏损的背景下，财务费用进一步放大了业绩亏损缺口。
| 统计周期 | 财务费用（万元） | 其中利息费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 | 3098.91 |
| 2025年前三季度 | 3028.83 | 3004.06 |
研发费用同比收缩
2026年前三季度，公司研发费用发生额为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降约30%。研发投入的缩减，意味着公司新品研发、技术迭代的节奏被打乱，对于医药企业而言，长期研发投入不足将直接影响后续管线储备，削弱长期核心竞争力，不利于公司走出当前经营困境。
| 统计周期 | 研发费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 |
| 2025年前三季度 | 2032.67 |
经营活动现金流大幅转正高增
2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额达1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%；单三季度经营活动现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露增长原因是精准控制各项经营性支出，从现金流量表数据来看，公司购买商品、支付职工薪酬、支付各项税费及其他经营开支均较上年同期出现大幅下降，通过极致压缩开支实现了经营现金流转好，但这种增长并非来自营收回款的扩张，可持续性存疑。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年三季度单季 | 8057.51 | 81.73 |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期该数值为-7352.11万元，投资现金净流出规模大幅缩减。核心原因是当期购建固定资产、无形资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元下降超8成，公司几乎暂停了大额长期资产项目的投入，资本开支大幅收缩，侧面反映出公司已无心布局长期产能扩张，当前首要任务是维持现金流稳定。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 |
| 2025年前三季度 | -7352.11 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，较上年同期的-1.42亿元净流出规模进一步扩大。当期公司偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于取得借款收到的1.62亿元，公司正在主动收缩债务规模，但也导致账面货币资金持续减少，截至2026年9月末货币资金仅余3365.41万元，资金储备已处于较低水平，流动性压力持续攀升。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 |
| 2025年前三季度 | -14234.24 |
风险提示
ST葫芦娃当前营收大幅滑坡、主业持续大额亏损、净资产快速缩水，虽通过极致控费实现经营现金流短期转正，但这种模式难以长期维系，同时货币资金规模持续走低、有息负债仍存刚性偿付压力，后续经营流动性风险值得投资者高度警惕。
