营业收入大幅下滑
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比大降42.25%，单三季度营业收入1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响。
| 时间区间 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25% |
营收端的大幅收缩直接成为公司当期业绩亏损的核心诱因，需警惕后续若市场环境未出现改善，营收规模可能进一步下探的风险。
净利润大幅转亏
2026年前三季度ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模同比大幅扩大。单三季度归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，业绩表现承压。
| 时间区间 | 归母净利润（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -3216.21 | 正值盈利 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 | -1121.39 |
当期大额亏损直接侵蚀公司净资产，是报告期末股东权益同比大降的核心原因之一。
扣非净利润亏损扩大
2026年前三季度公司扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，亏损规模高于归母净利润，非经常性损益当期合计贡献5498.84万元正向收益，主要来自政府补助1638.46万元，同时其他营业外支出达1029.27万元，进一步压缩主业盈利空间。单三季度扣非净利润为-3248.61万元，主业造血能力明显不足。
| 时间区间 | 扣非归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年单三季度 | -3248.61 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 |
主业持续大额亏损的状态下，公司盈利质量偏弱，依赖非经常性损益调节的空间十分有限。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，上年同期为正值。每股收益的大幅下滑直接反映普通股东的单位权益收益严重缩水。
| 时间区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -0.08 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -0.36 | -0.03 |
加权平均净资产收益率大幅走低
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。意味着当期公司每100元净资产对应超过42元的亏损，净资产的获利能力已经严重恶化。
| 时间区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -10.97% | 减少9.02pct |
| 2026年前三季度 | -42.83% | 减少41.22pct |
应收账款规模回落
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较上年末的4.18亿元小幅下降12.31%，在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模同步收缩，显示公司回款节奏有所调整，但3.67亿元的应收规模仍占当期前三季度营收的93%，账款回收的不确定性依然较高。
应收票据大幅减少
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为112.12万元，较上年末的429.22万元同比大降73.88%，应收票据的大幅收缩一方面可能是票据兑付结算增加，另一方面也反映下游客户使用票据结算的意愿明显下降，下游经营承压的信号值得关注。
存货规模大幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较上年末的2.54亿元同比大降38.86%，存货规模大幅收缩，结合营收下滑的背景来看，大概率是公司主动缩减生产备货规模，去库存动作明显，虽能减少存货跌价计提压力，但也侧面印证公司对后续市场销售的偏谨慎预期。
| 时间节点 | 存货账面价值（万元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月末 | 15550.38 | -38.86% |
销售费用同比腰斩
2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降53.0%，是所有费用项中收缩幅度最大的科目。销售费用的大幅压缩直接对应营收端的收缩，公司主动缩减市场推广、渠道投放等经营性支出，以费用换现金流的特征十分明显。
| 时间区间 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 | 14492.11 | -53.0% |
管理费用明显缩减
2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下滑24.61%，公司通过精简人员、压缩行政开支等方式控制管理端成本，和销售费用的调整逻辑一致，属于主动控费的举措。
| 时间区间 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 | 8784.16 | -24.61% |
财务费用基本持平
2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元微增1.74%，其中利息费用达3098.91万元，和上年同期的3004.06万元基本持平，显示公司有息负债规模虽有小幅压降，但利息负担依然沉重，每年超过3000万元的刚性利息支出进一步侵蚀利润空间。
研发费用明显下滑
2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下滑30.2%，在主业承压的背景下，研发投入也出现收缩，长期来看可能影响公司后续产品迭代和核心竞争力的维持。
| 时间区间 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 | 2032.67 | -30.2% |
经营现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，单三季度该指标为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露增长主要来自精准控制各项经营性支出，从现金流量表来看，当期支付给职工、支付的各项税费、支付其他与经营活动有关的现金均较上年同期出现大幅下降，控费成效直接体现在经营现金流层面。
| 时间区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | 8057.51 | 81.73% |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83% |
需要提示投资者的是，这种现金流改善并非来自营收规模和盈利质量的提升，而是依靠大幅压缩各类经营性支出实现，可持续性存在较大不确定性。
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模同比大幅收窄83.6%，主要是当期购建固定资产、无形资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司基本暂停了大规模的资本开支，收缩态势明确。
| 时间区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 | -7352.11 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，较上年同期的-1.42亿元净流出规模小幅扩大，当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，公司处于主动降负债的阶段，叠加支付其他与筹资活动有关的现金达1.77亿元，进一步消耗公司货币资金，截至期末公司货币资金仅剩余3365.41万元，流动性储备已经处于较低水平。
整体来看，ST葫芦娃当前处于营收大幅下滑、主业持续亏损的承压阶段，虽然通过全面压缩开支实现了经营现金流的短期改善，但长期来看，若营收端无法企稳回升，仅靠节流难以扭转经营颓势，叠加当前货币资金规模偏低、有息负债仍处高位的现状，投资者需高度警惕后续流动性风险和业绩进一步恶化的可能性。
