营业收入大幅下滑
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入39425.19万元，较上年同期的68271.99万元同比下降42.25%，单三季度营收15338.01万元，同比下滑12.38%。公司披露变动主因为报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营业收入同比减少。营收规模近乎腰斩的态势，直接凸显公司当前面临的经营压力，收入端的大幅收缩为后续盈利表现埋下隐忧。
| 时间区间 | 营业收入（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 15338.01 | -12.38 |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25 |
净利润持续大额亏损
2026年前三季度，归属于上市公司股东的净利润为-14555.09万元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模同比大幅扩大。单三季度归母净利润为-3216.21万元，当期已陷入亏损状态。公司说明亏损核心诱因是营业收入下降，直接导致营业利润大幅减少，当期大额亏损进一步侵蚀公司净资产。
| 时间区间 | 归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -3216.21 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-15104.97万元，较上年同期亏损幅度显著扩大。非经常性损益当期合计仅为549.88万元，无法覆盖主业经营的大额亏损，说明公司自身造血能力已经出现严重缺口，主业盈利能力近乎坍塌。
| 时间区间 | 扣非归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -3248.61 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 |
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股。每股收益的大幅转负，直接对应公司当期净利润的大额亏损，股东权益被持续摊薄，单位股份对应的盈利贡献已经为负值。
| 时间区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.08 |
| 2026年前三季度 | -0.36 |
扣非每股收益同步为负
2026年前三季度扣非后基本每股收益对应为-0.38元/股，单三季度扣非每股收益为-0.08元/股，完全贴合扣非净利润的亏损表现，进一步印证公司主业经营的盈利能力已经完全失守，非经常性损益的小额收益完全无法对冲主业亏损。
应收账款小幅回落
截至2026年9月30日，公司应收账款账面余额为36653.91万元，较上年度末的41801.31万元下降约12.31%。在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模的回落，一方面可能伴随公司主动收紧赊销政策，另一方面也不排除下游客户回款难度提升、营收收缩带动应收规模同步缩减的可能性。
| 报告时点 | 应收账款（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 |
| 2025年12月31日 | 41801.31 |
应收票据大幅缩水
截至2026年9月30日，公司应收票据账面余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元同比下降73.88%。应收票据规模的大幅缩减，侧面反映公司下游客户采用票据结算的占比快速下滑，下游经销商或客户的支付能力出现明显变化，票据类优质回款资产大幅减少。
| 报告时点 | 应收票据（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 |
| 2025年12月31日 | 429.22 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标的大幅跳水，意味着公司当期净资产的盈利能力严重恶化，每100元净资产当期直接产生42.83元的亏损，股东权益的保值增值能力完全丧失。
| 时间区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -10.97 | -9.02 |
| 2026年前三季度 | -42.83 | -41.22 |
存货规模大幅下降
截至2026年9月30日，公司存货账面余额为15550.38万元，较上年度末的25434.05万元下降38.86%。存货规模的大幅收缩，一方面可能是公司主动去库存、减少生产备货以匹配下滑的营收规模，另一方面也需警惕是否存在产品滞销、被动清库存导致存货跌价风险抬升的情况。
| 报告时点 | 存货（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 |
| 2025年12月31日 | 25434.05 |
销售费用大幅缩减
2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的14492.11万元同比大降52.93%。销售费用的大幅收缩，是公司精准控制经营性支出的直接体现，但销售端投入的锐减，也可能进一步削弱公司的市场推广能力，反过来制约后续营收的恢复，形成“降投入-营收降”的负循环。
| 时间区间 | 销售费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 |
| 2025年前三季度 | 14492.11 |
管理费用明显压降
2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。管理端的费用压降是公司控本举措的落地成效，不过在营收规模近乎腰斩的背景下，管理费用的压降幅度远低于营收下滑幅度，费用端的刚性依然存在，对利润的拖累效应仍未完全消解。
| 时间区间 | 管理费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 |
| 2025年前三季度 | 8784.16 |
财务费用维持高位
2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元基本持平，其中利息费用达3098.91万元。在公司营收大幅下滑、持续大额亏损的背景下，高额的利息支出成为刚性的费用负担，进一步加剧利润端的亏损压力，凸显公司当前债务压力依然高企。
| 时间区间 | 财务费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 |
| 2025年前三季度 | 3028.83 |
研发费用同步收缩
2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%。研发投入的缩减，短期可以减少现金流出，但长期来看会削弱公司的产品迭代和创新能力，对于医药企业的长期竞争力构建形成制约，不利于公司后续突破当前的经营困局。
| 时间区间 | 研发费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 |
| 2025年前三季度 | 2032.67 |
经营活动现金流大幅转正增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12506.85万元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度该指标为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露增长主因为精准控制各项经营性支出，当期购买商品、支付职工薪酬、支付其他经营活动的现金流出均同比大幅缩减，虽然现金流表现亮眼，但并非来自营收增长带来的现金流入提升，而是靠极端控费实现，可持续性存疑。
| 时间区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 8057.51 | 81.73 |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金净流出规模同比大幅收窄。主要是当期购建长期资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司基本停止了大规模的资本开支，投资扩张近乎停滞。
| 时间区间 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 |
| 2025年前三季度 | -7352.11 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-14543.29万元，上年同期为-14234.24万元，筹资端持续呈现大额净流出状态。当期公司偿还债务支付的现金达28193.08万元，远高于当期取得借款收到的16244.22万元，公司正在被动压缩债务规模，叠加持续的经营亏损，公司的资金链压力不容忽视。
| 时间区间 | 筹资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 |
| 2025年前三季度 | -14234.24 |
风险提示
整体来看，ST葫芦娃当前面临营收大幅下滑、主业持续大额亏损、净资产大幅缩水35.32%的严峻局面，虽然通过极端控费实现了经营现金流的阶段性高增长，但这种模式不可持续，叠加高额的债务利息负担、研发和市场投入的持续收缩，公司后续经营复苏的不确定性极高，投资者需高度警惕相关投资风险。
