营收规模大幅收缩
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较2025年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单季度来看，2026年第三季度单季营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动原因主要系报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营业收入同比大幅减少。
| 时间区间 | 营收金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25% |
营收近乎腰斩的背景下，公司的基本面承压信号十分明确，核心主业的市场份额、动销能力均出现明显滑坡，投资者需要警惕后续营收进一步下行的风险。
净利润持续大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，2025年同期为-0.11亿元，亏损规模同比大幅扩大。其中第三季度单季归母净利润亏损3216.21万元，主业造血能力已经出现明显缺口。
| 时间区间 | 归母净利润（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -3216.21 | 转亏 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 | 亏损扩大1196% |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，第三季度单季扣非净利润亏损3248.61万元，扣非后亏损额高于归母净利润，说明非经常性损益仅小幅对冲了主业的亏损，公司自身主营业务的盈利能力已经十分薄弱。
| 时间区间 | 扣非归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年Q3单季 | -3248.61 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，2025年同期仅为-0.03元/股，第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股，较上年同期大幅下滑。每股收益的大幅转负直接反映公司当前已无法为股东创造正向收益，每股对应的净资产持续被亏损侵蚀。
| 时间区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年Q3单季 | -0.08 |
| 2026年前三季度 | -0.36 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。这一数据意味着公司当期每100元净资产就要产生42.83元的亏损，净资产的损耗速度非常惊人。
| 时间区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -10.97% | 减少9.02pct |
| 2026年前三季度 | -42.83% | 减少41.22pct |
应收账款规模小幅回落
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元同比下降12.31%。在营收大幅下滑的背景下，应收账款的回落一方面可能伴随公司主动收紧赊销政策，另一方面也需警惕后续下游客户回款能力不足带来的坏账计提风险。
| 报告时点 | 应收账款金额（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 |
| 2025年12月31日 | 41801.31 |
应收票据规模大幅缩水
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元同比大降73.88%。应收票据的大幅减少，侧面反映下游客户采用票据结算的占比快速下降，公司在产业链上下游的话语权进一步走弱。
| 报告时点 | 应收票据金额（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 |
| 2025年12月31日 | 429.22 |
存货规模大幅去化
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元同比下降38.86%。存货的大幅减少，一方面对应公司主动去库存的经营策略，另一方面也和当期营收大幅收缩、生产端大幅减产直接相关，需警惕后续产能闲置带来的固定成本摊销压力。
| 报告时点 | 存货金额（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 |
| 2025年12月31日 | 25434.05 |
销售费用同比大幅缩减
2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较2025年同期的1.45亿元同比大降53.0%。销售费用的大幅收缩，是公司精准控制经营性支出的直接体现，但销售端投入的锐减，也可能进一步削弱产品的市场推广力度，对后续营收修复形成反向制约。
| 时间区间 | 销售费用金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 | -53.0% |
| 2025年前三季度 | 14492.11 | - |
管理费用明显压降
2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较2025年同期的8784.16万元同比下降24.61%。管理费用的压降体现了公司控本增效的举措落地，但在营收大幅下滑的背景下，控费仅能短期对冲部分亏损，无法从根本上扭转主业经营颓势。
| 时间区间 | 管理费用金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 | -24.61% |
| 2025年前三季度 | 8784.16 | - |
财务费用维持高位
2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，较2025年同期的3028.83万元微增1.74%。在公司总资产规模同比下降11.19%的背景下，财务费用仍维持3000万元以上的高位，说明公司有息负债规模仍处于较高水平，利息支出的刚性压力并未缓解。
| 时间区间 | 财务费用金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 | +1.74% |
| 2025年前三季度 | 3028.83 | - |
研发费用同比收缩
2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较2025年同期的2032.67万元同比下降30.2%。研发投入的缩减，长期来看可能影响公司新产品管线的推进进度，削弱核心产品的迭代竞争力，对医药企业的长期发展形成隐性制约。
| 时间区间 | 研发费用金额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 | -30.2% |
| 2025年前三季度 | 2032.67 | - |
经营现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较2025年同期的5849.09万元同比暴涨113.83%，第三季度单季经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露增长原因主要系精准控制各项经营性支出，经营性现金净流入实现增长。但该增长并非来自营收规模扩张带来的现金流入增加，销售商品收到的现金从上年同期的5.81亿元下滑至4.19亿元，完全是靠大幅压缩采购、职工薪酬、其他经营支出实现的，可持续性存疑。
| 时间区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 8057.51 | +81.73% |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | +113.83% |
投资现金流净流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，2025年同期为-7352.11万元，净流出规模同比大幅收窄。主要原因是当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从上年同期的7353.42万元降至1206.45万元，公司基本暂停了大规模的资本开支，进入收缩式经营状态。
| 时间区间 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 |
| 2025年前三季度 | -7352.11 |
筹资现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，2025年同期为-1.42亿元，持续呈现大额净流出状态。当期公司取得借款收到的现金从上年同期的3.43亿元大幅降至1.62亿元，同时偿还债务支付的现金高达2.82亿元，公司正在集中偿还存量有息负债，融资端的空间已经明显收窄。
| 时间区间 | 筹资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 |
| 2025年前三季度 | -14234.24 |
整体来看，ST葫芦娃当前已经陷入“营收大幅下滑-大额亏损-净资产快速损耗”的负循环，虽然通过极致控费实现了经营现金流的阶段性转正，但主业造血能力并未实质性修复，叠加有息负债的刚性压力，后续经营风险仍在持续累积，投资者需高度警惕相关投资风险。
