中银证券2026年三季报解读：经营现金流降23.18%、流动性覆盖率大降37.6%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；但年初至前三季度累计实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%。单季度营收同比下滑，与前三季度整体营收增长形成明显分化，反映出第三季度当期业务拓展压力有所提升。

第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季度利润下滑幅度小于营收下滑幅度，显示公司成本端有一定管控效果，但当期盈利水平较上年同期仍出现明显回落。

第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%；前三季度累计扣非净利润为9.53亿元，同比增长16.54%。非经常性损益对前三季度利润贡献约4610万元，主要来自金融业发展财政扶持资金，剔除非经常性损益后，公司核心主业盈利仍保持同比增长，但第三季度单季主业盈利承压明显。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%；前三季度累计基本每股收益为0.36元/股，同比增长16.13%。单季度每股收益下滑幅度高于归母净利润下滑幅度，反映出当期单位股份对应的盈利水平降幅更为显著。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。前三季度整体净资产收益水平提升，但第三季度单季资产盈利效率出现回落。

截至2026年9月末，公司融出资金余额达204.43亿元，较上年度末的174.34亿元增长17.26%。同时母公司口径融资（含融券）的金额/净资本指标升至123.67%，较上年度末的110.14%进一步走高，两融业务规模扩张的同时，相关资本消耗同步提升，投资者需关注两融业务的信用风险敞口变化。

前三季度公司业务及管理费为13.93亿元，上年同期为13.70亿元，同比小幅增长1.71%。费用端整体保持平稳，未出现大幅异常增长，配合前三季度营收增长，整体费用管控处于合理区间，但第三季度单季营收下滑背景下，费用刚性可能进一步挤压当期利润空间。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元同比下滑23.18%。当期经营活动现金流入同比减少9.1%，同时经营活动现金流出同比增长10.2%，导致经营现金流净额出现明显收缩，反映公司当期业务运营的现金回笼效率有所下降。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，净流出规模同比大幅收窄53.2%。当期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长，同时投资支付的现金从上年同期的75.10亿元降至54.70亿元，投资端资金投放节奏明显放缓。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.1%。当期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长，公司通过发债补充资金的力度明显加大，同时偿还债务支付的现金同步提升，整体筹资规模进一步扩张。

母公司多项风险控制指标出现不同程度下滑，其中流动性覆盖率从上年末的521.26%降至本报告期末的325.26%，降幅接近37.6%；风险覆盖率从358.41%降至331.91%，资本杠杆率从32.04%降至29.34%，净资本/负债指标从54.44%降至46.48%。虽然目前各项指标仍符合监管要求，但多项核心风控指标持续下行，叠加公司自营权益类证券及证券衍生品/净资本比例从11.99%升至17.97%，自营非权益类证券/净资本比例从136.11%升至147.92%，权益类投资敞口明显提升，市场波动可能进一步放大公司业绩波动风险，投资者需持续关注公司风控指标变化及业务端潜在风险。

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