中银证券2026年三季报解读：流动性覆盖率大降37.6%、代理买卖证券款大增48.4%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下降17.12%，年初至报告期末累计实现营业收入26.95亿元，同比增长10.54%，单季度营收增速由正转负，阶段性经营增长动力出现波动。

2026年第三季度单季，公司归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下降12.40%，年初至报告期末累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季度利润端的下滑幅度高于营收端，反映出当期成本端或收益端存在阶段性扰动因素。

2026年第三季度单季，公司扣除非经常性损益的归母净利润为2.53亿元，同比下降12.39%，年初至报告期末累计扣非净利润为9.53亿元，同比增长16.54%。扣非利润变动趋势与归母净利润基本一致，非经常性损益对当期利润影响极小，利润波动主要来自主业经营层面。

2026年第三季度单季，公司基本每股收益为0.09元/股，同比下降18.18%，年初至报告期末基本每股收益为0.36元/股，同比提升16.13%。单季度每股收益下滑幅度超过净利润降幅，反映出当期盈利摊薄效应有所放大。

公司2026年第三季度单季扣非每股收益与基本每股收益数值一致，为0.09元/股，年初至报告期末扣非每股收益同样为0.36元/股，盈利质量保持稳定，非经常性损益未对每股收益形成明显扰动。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值为204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%。融资类业务规模持续扩张，同时母公司口径下融资（含融券）金额占净资本比例升至123.67%，较上年末的110.14%进一步提升，两融业务的信用风险敞口有所扩大，投资者需关注市场波动下的资产减值风险。

2026年第三季度单季，公司加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；年初至报告期末加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。三季度单季ROE的阶段性回落，直接拉低了前三季度盈利的累计提升幅度。

2026年前三季度，公司业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%。费用端整体保持平稳，未出现大幅异常波动，人力成本等刚性支出管控效果显现。

2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下降23.18%。经营现金流规模收缩，主要与当期为交易目的持有的金融资产净增加、融出资金净投放规模扩大有关，自营业务和信用业务的资金占用明显提升，对日常经营现金流形成一定消耗。

2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元，净流出规模大幅收窄。当期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长，投资端资金回笼节奏加快，投资支付的现金规模同比缩减，整体投资活动的现金消耗明显降低。

2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.1%。当期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅提升，公司通过加大债务融资力度补充流动性，支撑业务规模扩张。

值得投资者重点关注的是，母公司口径下流动性覆盖率从上年末的521.26%大幅降至本报告期末的325.26%，降幅接近37.6%，同时净资本/负债比例从54.44%降至46.48%，公司杠杆水平持续提升，流动性缓冲空间被明显压缩。叠加三季度单季营收、利润双双同比下滑，业务规模快速扩张后的盈利效率提升不及预期，后续若市场出现大幅波动，自营权益类、两融业务的业绩波动风险将进一步放大，投资者需警惕相关经营与流动性风险。

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