中银证券财报解读：经营现金流降23.18%、单季营收降17.12%

2026年第三季度，中银证券单季度实现营业收入7.73亿元，较上年同期下降17.12%，但年初至报告期末累计营业收入达26.95亿元，同比实现10.54%的正向增长。营收端呈现“单季承压、累计向好”的分化态势，反映出第三季度行业环境或公司阶段性业务推进遇到一定扰动。

第三季度单季，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季利润降幅低于营收降幅，一定程度上得益于成本端的阶段性管控，但累计利润增速跑赢累计营收增速，反映出公司前三季度整体盈利效率仍有提升。

第三季度单季，公司扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下降12.39%，与归母净利润变动幅度几乎持平，说明单季利润变动主要来自主业经营波动，非经常性损益影响极小。前三季度累计扣非净利润达9.53亿元，同比增长16.54%，主业核心盈利保持稳健增长。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下降18.18%，降幅高于单季归母净利润降幅，主要是报告期内公司股本未发生变动，盈利的阶段性下滑直接摊薄了单季每股收益水平。前三季度累计基本每股收益达0.36元/股，同比增长16.13%，与累计归母净利润增速匹配。

第三季度单季扣非每股收益随扣非净利润同步变动，前三季度累计扣非对应每股收益保持稳健增长，盈利质量未出现明显偏离，非经常性损益对每股收益的影响十分有限。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点，反映出单季资产盈利效率有所回落。前三季度累计加权平均净资产收益率达5.14%，较上年同期增加0.50个百分点，全年维度来看公司净资产盈利水平仍在稳步提升。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较上年度末的174.34亿元增长17.26%，反映出公司融资融券业务规模持续扩张，该类业务受市场行情波动、客户信用资质变化影响较大，后续需警惕两融业务的信用减值风险。

前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，上年同期为13.70亿元，同比小幅增长1.67%，费用增速显著低于同期营收增速，体现出公司阶段性费用管控成效，未出现费用端的大幅异常扩张。

2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下降23.18%，是报告期内变动幅度最高的核心指标之一。从现金流结构来看，本期为交易目的持有的金融资产净增加23.87亿元，上年同期为净减少15.23亿元，同时融出资金净增加额较上年多增6.33亿元，多重因素共同导致经营活动现金净流入规模明显收缩，需警惕后续经营端现金回笼效率下降的风险。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元收窄53.18%。本期收回投资收到的现金达20.87亿元，上年同期仅为5.02亿元，同时投资支付的现金从上年同期的75.10亿元下降至54.70亿元，投资端的现金投放节奏明显放缓，现金回流规模大幅提升。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.08%。本期发行债券收到的现金达172.54亿元，上年同期仅为80.24亿元，公司大幅扩大债务融资规模，支撑业务端的扩张需求，但同时也需关注后续债务兑付的流动性压力。

风险提示

公司第三季度单季营收、利润双双下滑，经营活动现金流同比降幅超两成，同时自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例从上年末的11.99%升至17.97%，自营非权益类证券占净资本比例升至147.92%，流动性覆盖率从521.26%大幅降至325.26%。多重指标变动显示公司业务扩张过程中风险偏好有所提升，投资者需密切关注市场波动对公司自营盘、两融业务的业绩冲击，以及流动性指标变动带来的潜在风险。

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