中银证券2026年三季报解读：流动性覆盖率大降37.64个百分点 经营现金流同比降23.18%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期同比下滑17.12%，但年初至报告期末累计营业收入达26.95亿元，较上年同期同比增长10.54%。单季度营收的同比下滑与前三季度累计的正向增长形成明显分化，反映出第三季度业务营收端面临阶段性压力。

2026年第三季度单季，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。净利润变动趋势与营收基本匹配，单季度业绩承压但前三季度整体仍保持正向增长，盈利端的阶段性波动值得投资者关注。

第三季度单季，公司扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%；前三季度累计扣非净利润达9.53亿元，同比增长16.54%。扣非净利润与归母净利润差值极小，说明公司盈利质量较高，非经常性损益对整体利润的影响十分有限，主营业务贡献了绝大多数利润来源。

2026年第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，较上年同期同比下滑18.18%；前三季度累计基本每股收益达0.36元/股，同比增长16.13%。每股收益的变动趋势完全匹配净利润的变化，单季度盈利摊薄程度明显高于前三季度整体水平，反映出第三季度单位股本的盈利能力出现阶段性回落。

对应扣非净利润口径，第三季度单季扣非每股收益同样为0.09元/股，与基本每股收益无差异，前三季度累计扣非每股收益也与基本每股收益完全持平，进一步验证了公司盈利的主业属性，非经常性损益几乎未对每股收益产生扰动。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率达5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。ROE的阶段性回落提示第三季度公司净资产的盈利效率出现短期下滑，后续需关注该指标能否回升至前期水平。

截至2026年9月末，公司融出资金账面余额达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%。融资融券业务规模的持续扩张，在提升利息收入的同时，也同步加大了信用业务的风险敞口，后续市场波动下的坏账计提压力需要投资者持续关注。

2026年前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，上年同期为13.70亿元，同比小幅增长1.67%，费用端整体保持平稳可控态势，未出现大幅异常增长的情况，成本管控力度维持在合理区间。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元同比大幅下滑23.18%，是当期变动幅度较大的核心指标之一。经营现金流的明显收缩，反映出公司主业经营环节的现金回笼效率有所下降，需警惕后续现金流波动带来的流动性压力。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，虽然仍为大额净流出状态，但净流出规模较上年同期收窄53.18%。当期投资支付的现金为54.70亿元，较上年同期的75.10亿元明显减少，投资扩张节奏有所放缓。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.08%。当期公司发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅提升，通过债务融资补充资金的力度明显加大，债务规模扩张的同时也推高了后续的利息偿付压力。

截至2026年9月末，母公司多项风险控制指标出现明显下滑，其中流动性覆盖率从2025年末的521.26%大幅降至325.26%，下降幅度达37.64个百分点，是当期变动幅度最大的核心风控指标；同时风险覆盖率从358.41%降至331.91%，资本杠杆率从32.04%降至29.34%，净资本/负债比例从54.44%降至46.48%。虽然所有风控指标仍满足监管要求，但多项核心风控指标的持续下行，提示公司杠杆水平有所提升，流动性缓冲空间被压缩，投资者需要警惕后续市场波动下的流动性管理风险。

整体来看，中银证券前三季度整体经营保持正向增长，但第三季度单季业绩明显承压，叠加经营现金流大幅下滑、流动性覆盖率大幅回落等信号，后续需密切关注公司业务稳定性与流动性管理能力，警惕相关潜在风险。

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