中银证券2026年三季报解读：流动性覆盖率大降37.64个百分点，经营现金流同比下滑23.18%

2026年第三季度单季中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；年初至报告期末累计营收达26.95亿元，较上年同期增长10.54%，单季度营收端出现阶段性承压。拆分营收结构来看，前三季度利息净收入8.21亿元，同比增长18.76%；手续费及佣金净收入16.79亿元，同比增长13.07%，但投资收益同比下滑31.28%至1.89亿元，成为拖累单季度营收表现的主要因素。

2026年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下滑12.40%；年初至报告期末累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。前三季度净利润增速显著高于单季度表现，反映出公司前两个季度经营业绩表现更为亮眼，第三季度盈利端出现明显回调，需警惕后续业绩持续性波动风险。

2026年第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动幅度基本一致；年初至报告期末累计扣非净利润为9.53亿元，同比增长16.54%。前三季度非经常性损益合计4610.44万元，主要来自收到的促进金融业发展财政扶持资金，非经常性损益占归母净利润比例约4.61%，整体盈利的主业贡献度保持较高水平。

2026年第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%；年初至报告期末基本每股收益达0.36元/股，同比增长16.13%。公司总股本保持27.78亿股未发生变动，每股收益的变动完全由当期盈利水平波动驱动，单季度收益的大幅下滑直接反映出当期单位股本盈利能力的明显回落。

2026年第三季度单季扣非每股收益与基本每股收益完全一致，为0.09元/股，同比下滑18.18%；年初至报告期末扣非每股收益对应为0.34元/股左右，与基本每股收益差值极小，进一步验证公司主业盈利的稳定性较高，非经常性损益对每股收益的影响十分有限。

2026年第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；年初至报告期末加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。截至报告期末公司归属于上市公司股东的所有者权益达199.88亿元，较年初增长5.61%，在净资产规模稳步扩张的背景下，前三季度ROE仍实现正向提升，但单季度ROE的回落需引起投资者关注，盈利效率存在边际下滑迹象。

截至2026年9月30日，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较上年末的174.34亿元增长17.26%。融出资金对应融资融券业务规模的扩张，报告期内公司融资（含融券）的金额/净资本指标达123.67%，较上年末的110.14%明显提升，两业务务规模扩张在带来利息收入增长的同时，也加大了市场波动下的信用风险敞口。

前三季度公司业务及管理费达13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，费用端整体保持平稳，未出现大幅异常增长。其中支付给职工及为职工支付的现金为6.66亿元，同比仅增长1.57%，职工薪酬支出管控力度较强，是费用端保持稳定的核心原因。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下滑23.18%。拆分现金流结构来看，本期为交易目的而持有的金融资产净增加23.87亿元，上年同期为净减少15.23亿元；同时融出资金净增加额达29.95亿元，较上年同期的23.62亿元增长26.80%，是经营活动现金流出规模明显扩大、净额同比下滑的主要驱动因素。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元，净流出规模大幅收窄53.18%。本期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长315.99%，同时投资支付的现金为54.70亿元，较上年同期的75.10亿元减少27.16%，投资端的现金回流明显改善，净流出压力显著缓解。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.08%。本期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长115.02%，公司通过发行短期融资券、债券等方式持续补充资金，支撑业务规模扩张，截至报告期末应付短期融资款达102.55亿元，较上年末增长40.09%，应付债券达131.24亿元，较上年末增长13.15%，债务融资规模持续提升。

报告期末公司多项风险控制指标出现明显下行，其中流动性覆盖率为325.26%，较上年末的521.26%大幅下降196个百分点，降幅达37.64%；风险覆盖率为331.91%，较上年末的358.41%下降26.5个百分点；资本杠杆率为29.34%，较上年末的32.04%下降2.7个百分点。虽然所有风险控制指标仍符合监管要求，但多项核心风控指标的持续下行，反映出公司业务扩张过程中风险抵御能力有所边际减弱，需警惕后续流动性及杠杆相关风险，投资者需持续关注风控指标变动情况。

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