中银证券2026年三季报解读：经营现金流降23.18%、投资现金流增53.19%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；年初至报告期末累计营业收入达26.95亿元，同比增长10.54%。单季营收的阶段性下滑与前三季度整体的正向增长形成分化，反映出季度间经营节奏存在明显波动。

第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季利润降幅小于营收降幅，体现出公司成本端管控在当期发挥了一定缓冲作用。

第三季度单季扣除非经常性损益的归母净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%；前三季度累计扣非净利润为9.53亿元，同比增长16.54%。扣非净利润与归母净利润变动趋势高度贴合，说明公司核心主业的盈利表现是当期利润变化的主导因素，非经常性损益的扰动影响较小。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%；前三季度累计基本每股收益达0.36元/股，同比增长16.13%。单季每股收益的降幅高于同期归母净利润降幅，反映出当期盈利摊薄效应有所放大。

第三季度单季扣非每股收益为0.09元/股，与基本每股收益数值一致，进一步印证当期非经常性损益对每股收益几乎无影响；前三季度扣非每股收益与基本每股收益同样保持一致，核心主业盈利的支撑作用凸显。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率达5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。前三季度整体ROE水平提升，反映出公司净资产的整体盈利效率较去年同期有所优化。

截至2026年9月末，公司融出资金余额达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%。融资类业务规模持续扩张，在撬动利息收入增长的同时，也加大了信用风险敞口，投资者需关注后续市场波动下的资产减值压力。

券商行业的存货属性资产以自营类金融投资为主，截至2026年9月末，公司交易性金融资产余额207.38亿元，较上年末增长13.06%；其他债权投资余额62.84亿元，较上年末增长20.32%；其他权益工具投资余额22.29亿元，较上年末增长69.17%。自营资产规模尤其是权益类投资的大幅扩容，在增厚投资弹性的同时，也放大了市场波动对当期业绩的扰动风险。

2026年前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，费用端整体保持平稳管控态势，未出现大幅异常波动。

2026年前季度公司利息支出合计4.74亿元，较上年同期的3.16亿元大幅增长49.87%。利息支出的快速攀升，主要对应公司本期债务融资规模的持续扩大，后续需关注利率波动对公司盈利的挤压效应。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元下滑23.18%，是当期变动幅度最大的核心现金流指标。经营现金流的明显收缩，主要与本期为交易目的持有的金融资产净增加规模扩大、融出资金净投放同比增加有关，需警惕后续经营端现金回笼效率下降的风险。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元同比收窄53.19%，是当期变动幅度第二大的现金流指标。投资现金流流出规模大幅收窄，主要得益于本期收回投资收到的现金同比大幅增长316.2%，同时投资支付的现金同比减少27.16%，投资端的现金回流效率明显提升。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.07%。本期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长，债务融资规模的扩张为公司业务扩容提供了资金支撑，但也同步推高了整体负债水平与利息负担。

整体来看，中银证券前三季度整体业绩保持正向增长，但单季营收利润的阶段性下滑、经营现金流明显收缩、利息支出快速攀升、自营权益类资产大幅扩容等信号值得投资者重点关注，需警惕市场波动下业绩稳定性承压的潜在风险。

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