中银证券2026年三季报解读：单季营收降17.12% 经营现金流降23.18%

2026年第三季度，中银证券单季度实现营业收入7.73亿元，较上年同期下降17.12%，但年初至报告期末累计实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%，前三季度整体营收保持正增长，第三季度单季出现阶段性承压。

第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下降12.40%；前三季度累计归属于上市公司股东的净利润达到9.99亿元，同比增长17.01%，前三季度整体盈利表现优于去年同期，但第三季度单季盈利出现明显回落。

第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下降12.39%，和归母净利润变动幅度基本持平；前三季度累计扣非净利润为9.53亿元，同比增长16.54%，非经常性损益对前三季度盈利的正向贡献约4610万元，主要来自金融业发展财政扶持资金。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下降18.18%，降幅超过单季营收和净利润的下滑幅度；前三季度累计基本每股收益为0.36元/股，同比增长16.13%，稀释每股收益与基本每股收益数值完全一致，报告期内不存在稀释性潜在普通股。

扣非每股收益随扣非净利润同步变动，第三季度单季扣非每股收益同比下滑12.39%，前三季度累计扣非每股收益随整体盈利增长同步提升，盈利质量保持稳定，非经常性损益对每股收益的影响占比较低。

截至2026年9月末，公司融出资金余额为204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%，对应的融资（含融券）金额/净资本指标升至123.67%，较上年末的110.14%有所提升，两融业务规模扩张的同时，相关资本占用比例同步上升，需关注后续市场波动下的信用资产质量风险。

截至2026年9月末，公司衍生金融资产余额为1007.57万元，2025年末该项资产为零，衍生金融业务在报告期内实现从无到有的突破，相关业务布局正式落地，后续需关注衍生品交易的市场波动风险。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点，前三季度整体净资产盈利能力有所提升，但第三季度单季资产回报水平出现回落。

截至2026年9月末，公司自营权益类证券及证券衍生品/净资本比例升至17.97%，较上年末的11.99%大幅提升，自营非权益类证券/净资本比例也升至147.92%，较上年末的136.11%有所增长，自营投资规模持续扩张，权益类资产配置比例明显提高，后续需警惕权益市场波动对自营收益的扰动。

前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，费用端整体管控保持平稳，没有出现大幅异动，叠加前三季度营收增长，整体费用使用效率保持稳定。

前三季度公司利息支出合计4.74亿元，较上年同期的3.16亿元增长49.87%，利息支出增速显著高于营收增速，主要和公司报告期内扩大债务融资规模相关，利息支出的快速增长一定程度上挤压了利润空间，后续需关注融资成本变动对盈利的影响。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元下降23.18%，是报告期内变动幅度最大的核心现金流指标。从现金流量表结构来看，本期为交易目的持有的金融资产净增加额23.87亿元，上年同期为净减少15.23亿元，叠加融出资金净增加额同比多增6.33亿元，是经营现金流同比下滑的主要原因，需关注后续自营资产扩张节奏对经营现金流的持续占用。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，净流出规模同比大幅收窄53.18%。主要得益于本期收回投资收到的现金达到20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长316.19%，投资端现金回流明显加快，投资支付的现金规模也同比减少27.16亿元，整体投资现金流压力显著缓解。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.08%。本期发行债券收到的现金达到172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长115.02%，公司通过扩大债务融资规模补充运营资金，支撑自营、两融等业务的规模扩张，同时也带来了利息支出的快速增长，后续需关注杠杆水平上升带来的流动性风险。

整体来看，中银证券前三季度整体经营保持稳健，核心业务排名位居行业前列，但第三季度单季营收和盈利双双下滑，经营活动现金流同比大幅下降，同时自营权益类配置比例提升、融资类业务规模扩张、利息支出快速增长，多重因素叠加下，投资者需警惕后续市场波动对公司业绩的扰动，关注杠杆水平上升带来的相关风险。

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