中银证券2026三季报解读：经营现金流同比降23.18%、投资现金流同比收窄53.2%

本报告期单季度中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期同比下滑17.12%；年初至报告期末累计实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%，单季度营收端出现明显的阶段性承压，和前三季度累计的正向增长形成背离，需警惕后续季度营收增速进一步走弱的风险。

本报告期单季度归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，较上年同期同比下滑12.40%；年初至报告期末累计归母净利润为9.99亿元，较上年同期增长17.01%。单季度净利润降幅高于同期营收降幅，反映出当期盈利端的成本端压力有所抬升。

本报告期单季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，较上年同期同比下滑12.39%；年初至报告期末累计扣非净利润为9.53亿元，较上年同期增长16.54%。扣非净利润变动趋势与归母净利润基本一致，盈利变动核心来自主业经营波动，非经常性损益对当期利润扰动极小。

本报告期单季度基本每股收益为0.09元/股，较上年同期同比下滑18.18%；年初至报告期末累计基本每股收益为0.36元/股，较上年同期增长16.13%，单季度每股收益的下滑幅度高于净利润降幅，单位股本对应的当期盈利水平出现明显收缩。

本报告期单季度稀释每股收益同样为0.09元/股，较上年同期同比下滑18.18%，年初至报告期末累计稀释每股收益为0.36元/股，较上年同期增长16.13%，与基本每股收益完全持平，当前公司不存在稀释性潜在普通股对每股收益的摊薄影响。

本报告期单季度加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；年初至报告期末加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。单季度ROE的下滑反映出当期净资产的盈利效率有所回落，投资者需关注后续盈利效率能否维持前三季度的累计水平。

截至2026年9月30日，公司应收款项余额为2.07亿元，较2025年末的1.99亿元小幅增长，整体规模保持平稳，未出现异常的大额应收款项新增，应收款项占总资产的比例不足0.02%，对公司资金占用程度极低。

截至2026年9月30日，公司融出资金余额为204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%，对应母公司口径融资（含融券）金额/净资本指标达到123.67%，较上年度末的110.14%明显提升，两融业务规模扩张较快，需关注后续市场波动下两融业务的信用风险敞口变化。

2026年前三季度公司业务及管理费为13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，费用端整体保持平稳，未出现异常的费用大幅攀升情况，其中支付给职工及为职工支付的现金为6.66亿元，较上年同期的6.56亿元微增1.57%，人力成本支出保持稳定。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元同比大幅下滑23.18%。经营活动现金流入小计为158.16亿元，较上年同期的174.00亿元减少15.84亿元，是当期经营现金流下滑的核心原因，反映出公司当期经营端现金回笼能力有所弱化。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，净流出规模同比大幅收窄53.2%。当期投资支付的现金为54.70亿元，较上年同期的75.10亿元明显减少，同时收回投资收到的现金达到20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长，公司当期对外投资扩张节奏明显放缓。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.07%。当期发行债券收到的现金达到172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长，公司通过债券融资大幅补充资金，同时偿还债务支付的现金达到128.70亿元，债务滚动规模明显扩大，需关注后续债务规模攀升带来的利息支出压力抬升风险。

从财报数据来看，中银证券单季度营收、利润双双同比下滑，同时经营活动现金流大幅收缩，叠加公司债务融资规模快速扩张、两融业务风险资本占用持续提升，流动性覆盖率已从上年末的521.26%大幅降至本报告期末的325.26%，风险覆盖率也出现明显下滑，后续需警惕市场波动下公司自营、两融业务的信用风险与流动性风险，理性评估公司后续盈利增长的可持续性。

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