中银证券2026年三季报解读：流动性覆盖率大降37.64个百分点、经营现金流降23.18%

2026年第三季度单季公司实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；年初至报告期末累计实现营业收入26.95亿元，同比增长10.54%，前三季度整体营收保持正增长，但单三季度营收出现阶段性承压，反映出季度经营端存在一定波动。

2026年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季度利润下滑幅度高于营收下滑幅度，显示当期成本端或收益端出现一定程度的利润挤压，前三季度整体利润增速跑赢营收增速，盈利质量阶段性有提升表现。

第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，和归母净利润变动幅度基本持平；前三季度累计扣非净利润9.53亿元，同比增长16.54%，非经常性损益对前三季度净利润的正向贡献约4610万元，主要来自收到的促进金融业发展财政扶持资金。

2026年第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%，下滑幅度超过单季净利润降幅，反映当期股份摊薄或盈利稀释效应有所体现；前三季度累计基本每股收益0.36元/股，同比提升16.13%，和前三季度净利润增速匹配。

对应盈利口径下，第三季度单季扣非每股收益同步跟随扣非净利润下滑，前三季度累计扣非每股收益随扣非净利润同步正向增长，和基本每股收益变动趋势完全一致，盈利的非经常性扰动项整体占比较小，业绩基本面表现相对稳定。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为2.07亿元，较2025年末的1.99亿元小幅增长4.20%，整体规模处于较低水平，对公司流动性占用影响极小，账期风险整体可控。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率达5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。前三季度整体资产盈利效率有所提升，但单季度ROE回落，反映出季度端资金运用效率出现阶段性下滑。

证券行业属性下公司存货类资产占比极低，合并资产负债表中未披露大额存货相关项目，不存在存货积压、跌价减值等相关风险。

前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，同比小幅增长1.68%，费用端整体管控力度较强，未出现大幅扩张情况。其中支付给职工及为职工支付的现金6.66亿元，同比小幅增长1.57%，职工薪酬支出保持平稳，无异常费用激增现象。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下滑23.18%，是本次财报变动幅度最高的核心指标之一。当期融出资金净增加额达29.95亿元，较上年同期多增6.33亿元，同时支付的各项税费4.62亿元，同比增长58.84%，是经营现金流规模收缩的主要原因，投资者需关注后续自营业务、两融业务扩张对经营现金流的持续占用风险。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，净流出规模同比大幅收窄53.18%。当期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期增长316.18%，投资端回笼资金力度显著加大，大幅缓解了投资活动的现金流出压力。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.07%。当期发行债券收到现金17.25亿元，同比增长115.02%，公司通过短期融资券、债券发行等方式加大筹资力度，补充业务运营资金，支撑资产端扩张。

母公司层面多项风险控制指标出现明显下滑，其中流动性覆盖率从2025年末的521.26%降至2026年9月末的325.26%，大幅下降196个百分点，是本次财报变动幅度最高的另一核心指标；风险覆盖率从358.41%降至331.91%，资本杠杆率从32.04%降至29.34%，净资本/负债比例从54.44%降至46.48%。同时自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例从11.99%升至17.97%，融资融券金额占净资本比例从110.14%升至123.67%，业务杠杆持续提升。虽然目前各项指标仍符合监管要求，但流动性安全垫收窄、自营及两融业务风险敞口扩大，需警惕后续市场波动下的流动性管理压力和权益投资波动风险，提请投资者重点关注。

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