中银证券2026年三季报解读：经营现金流大降23.18%，流动性覆盖率骤降37.6%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期同比下滑17.12%；年初至报告期末累计营业收入达26.95亿元，较上年同期同比增长10.54%，单季度营收出现阶段性承压，前三季度整体仍保持正向增长。

第三季度单季公司实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%，单季度利润端下滑幅度小于营收下滑幅度，整体前三季度盈利规模较上年同期实现两位数提升。

第三季度单季归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动幅度基本持平；前三季度累计扣非净利润9.53亿元，同比增长16.54%，盈利的核心来源仍为主营业务贡献，非经常性损益对整体利润影响占比极低。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%；前三季度累计基本每股收益达0.36元/股，同比增长16.13%，与盈利端的变动趋势完全匹配，摊薄后每股收益与基本每股收益数值一致，不存在股权稀释对每股收益的明显影响。

扣非后基本每股收益与扣非归母净利润变动同步，前三季度盈利质量保持稳定，非经常性损益对每股收益的扰动极小，核心业绩支撑来自券商传统及创新主营业务的稳定贡献。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率达5.14%，较上年同期增加0.50个百分点，长期净资产盈利效率保持提升趋势，仅单季度盈利效率出现小幅回落。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为2.07亿元，较2025年末的1.99亿元小幅增长4.20%，整体规模保持平稳，未出现大额应收款项逾期或异常增长的情况。

从合并资产负债表披露数据来看，中银证券作为证券公司，资产端无传统工商类企业的存货科目，未披露相关存货类资产的规模数据。

报告期内合并利润表未单独列示销售费用相关明细，相关业务拓展类支出统一纳入业务及管理费科目核算，前三季度业务及管理费总规模为13.93亿元，较上年同期小幅增长1.68%，费用端整体管控保持平稳。

管理类相关费用同样纳入业务及管理费合并披露，前三季度整体费用规模增幅远低于同期营收10.54%的增速，费用管控效率有所提升。

券商行业利息相关收支单独列报为利息净收入，传统工商企业口径的财务费用未单独披露，利息支出前三季度达4.74亿元，较上年同期的3.16亿元大幅增长49.87%，主要来自公司债务融资规模扩张带来的利息支出增加。

报告期内未单独列示研发费用相关明细，相关数字化、数智化建设投入已纳入业务及管理费范畴，公司上半年已落地AI大模型、智能工具等多元应用，研发相关投入持续向科技金融、数字金融方向倾斜。

前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下滑23.18%，为所有核心指标中变动幅度最大的项目之一。经营活动现金流入小计为158.16亿元，较上年同期减少9.11%，同时融出资金净增加额达29.95亿元，较上年同期增长26.81%，是经营现金流规模同比缩水的核心原因之一。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，净流出规模同比大幅收窄53.2%。其中收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元增长316%，投资支付的现金为54.70亿元，较上年同期的75.10亿元下降27.17%，公司当期投资端的现金回流明显加快。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.08%。其中发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长115%，公司通过发行短期融资券、债券等方式大幅补充资金来源，同时偿还债务支付的现金达128.70亿元，较上年同期的46.77亿元增长175%，整体筹资端借新还旧的规模明显扩张。

值得投资者重点关注的是，母公司风险控制指标中流动性覆盖率从2025年末的521.26%大幅降至2026年9月末的325.26%，降幅接近37.6%，为所有风控指标中变动幅度最大的项目；同时自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例从11.99%升至17.97%，融资（含融券）金额占净资本比例从110.14%升至123.67%，权益类资产及两融业务的风险敞口持续扩大。叠加单季度营收、利润双双两位数下滑，经营现金流大幅缩水，后续若市场出现大幅波动，公司自营盘、两融业务的信用风险、市场风险可能进一步抬升，投资者需警惕相关业绩波动风险。

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