中银证券2026年三季报解读：经营现金流同比降23.18%，投资现金净流出收窄4.85亿元

2026年第三季度单季度，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下降17.12%，年初至报告期末累计实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%。单季度营收的反向下滑，与前三季度整体增长形成明显背离，反映出三季度单季业务端面临一定的阶段性压力。

2026年第三季度单季，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比下降12.40%；年初至报告期末累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季度利润端的下滑幅度略低于营收降幅，显示出公司成本端有一定的对冲调节能力，但单季盈利动能走弱的信号值得投资者关注。

2026年第三季度单季，公司扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下降12.39%，与归母净利润变动幅度几乎持平；前三季度累计扣非净利润9.53亿元，同比增长16.54%。非经常性损益对前三季度利润的正向贡献约4610万元，主要来自收到的促进金融业发展财政扶持资金，非经常性收益增厚了当期利润表现。

2026年第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下降18.18%，下滑幅度高于单季净利润降幅；前三季度累计基本每股收益为0.36元/股，同比增长16.13%。单季每股收益的更大幅下滑，直接反映出当期单位股本的盈利水平出现明显回落。

扣非每股收益与基本每股收益走势完全一致，第三季度单季为0.09元/股，同比下降18.18%，前三季度累计为0.36元/股，同比增长16.13%。剔除偶发损益影响后，公司当期核心业务对应的单位股本盈利水平，与整体每股收益表现完全同步。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较上年度末的174.34亿元增长17.26%，对应融资（含融券）的金额/净资本指标升至123.67%，较上年末的110.14%进一步提升。两融业务规模扩张的同时，信用业务的风险敞口同步扩大，后续需关注市场波动下的坏账计提风险。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。三季度单季ROE的回落，直接拉低了当期净资产的盈利效率，是单季经营表现偏弱的直接体现。

2026年前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，上年同期为13.70亿元，同比小幅增长1.68%。费用端的刚性控制，一定程度上对冲了单季营收下滑带来的利润压力，但后续随着业务扩张，人力及运营成本的上行压力仍可能显现。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元同比下降23.18%。当期经营现金流入同比减少15.85亿元，其中收到其他与经营活动有关的现金同比减少1.53亿元，同时支付的各项税费同比增加17.10亿元，是经营现金流规模收缩的核心原因，反映出当期经营活动的现金获取能力有所弱化。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，净流出规模同比收窄37.11亿元。当期收回投资收到的现金同比增加15.86亿元，同时投资支付的现金同比减少20.40亿元，公司当期对外投资节奏明显放缓，投资端的现金消耗压力大幅缓解。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，上年同期为30.29亿元，同比增长33.08%。当期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增加，公司通过发债方式补充资金的力度显著提升，支撑了当期资产规模的扩张。

针对上述数据表现，投资者需重点关注三季度单季营收、利润的阶段性下滑是否具备可持续性，两融业务规模快速扩张下的信用风险管控，以及经营活动现金流大幅收缩对公司流动性储备的潜在影响，理性评估公司后续的业绩增长韧性。

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