中银证券2026年三季报解读：流动性覆盖率大降37.6%、其他综合收益增544%

2026年第三季度，中银证券单季实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；年初至报告期末累计营收达26.95亿元，同比增长10.54%，前三季度整体营收表现优于单季度，显示第三季度经营端出现阶段性承压。

第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下滑12.40%，与单季营收下滑趋势匹配。年初至报告期末累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%，前三季度整体盈利规模保持正向增长，第三季度盈利增速出现阶段性回落。

第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动幅度基本一致，说明非经常性损益对单季盈利扰动极小。年初至报告期末累计扣非净利润为9.53亿元，同比增长16.54%，盈利的核心支撑来自主营业务贡献。

2026年第三季度基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%，下滑幅度高于单季净利润降幅，反映当期盈利摊薄程度略有提升。年初至报告期末基本每股收益达0.36元/股，同比增长16.13%，前三季度整体每股收益表现保持正向增长。

第三季度扣非每股收益与基本每股收益数值一致，为0.09元/股，同比同样下滑18.18%，年初至报告期末扣非每股收益达0.36元/股，同比增长16.13%，进一步验证非经常性损益对每股收益几乎无影响，盈利质量保持稳定。

2026年第三季度加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；年初至报告期末加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。前三季度整体ROE水平提升，反映公司净资产使用效率有所优化，但单季度盈利效率出现阶段性回落。

截至2026年9月末，公司融出资金账面值达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%，融资融券业务规模持续扩张。同时母公司口径融资（含融券）的金额/净资本指标升至123.67%，较上年末的110.14%明显提升，两融业务资本占用进一步增加，相关信用风险敞口同步扩大。

截至2026年9月末，公司存出保证金账面值达95.92亿元，较2025年末的51.44亿元增长86.49%，规模近乎翻倍，反映公司经纪业务、衍生品交易等相关保证金缴存规模大幅提升，资金占用规模明显扩大。

截至2026年9月末，公司其他权益工具投资账面值达22.29亿元，较2025年末的13.17亿元增长69.15%，该类权益类投资规模快速扩张，也带动其他综合收益较上年末大幅增长644%至2.23亿元，权益资产公允价值波动对公司净资产的影响显著提升。

2026年前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，费用端整体管控平稳，未出现大幅异常波动，其中支付给职工及为职工支付的现金为6.66亿元，同比小幅增长1.57%，人力成本保持稳定。

2026年前三季度公司利息支出达4.74亿元，较上年同期的3.16亿元增长49.87%，利息支出增速远高于利息收入28.53%的增速，主要源于公司债务融资规模持续扩大，应付短期融资款、应付债券等有息负债规模较上年末明显上升，利息负担显著加重。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元下滑23.18%，主要源于当期融出资金净增加额达29.95亿元，较上年同期多投入6.33亿元，同时支付的各项税费达4.62亿元，同比增长58.84%，多重因素共同导致经营端现金净流入规模明显收缩。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元大幅收窄，当期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元增长316.18%，同时投资支付的现金为54.70亿元，较上年同期的75.10亿元减少27.16%，投资端现金投放规模明显收缩。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.08%，当期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长115.02%，公司通过加大债务融资力度补充流动性，筹资端现金净流入规模明显提升。

值得投资者重点关注的是，母公司层面流动性覆盖率从上年末的521.26%大幅降至本报告期末的325.26%，降幅接近37.6%，同时净资本/负债指标从54.44%降至46.48%，资本杠杆率从32.04%降至29.34%，虽然各项风险指标仍满足监管要求，但流动性缓冲空间明显收窄，叠加自营权益类证券及证券衍生品/净资本比例从11.99%升至17.97%，权益类投资风险敞口扩大，后续若市场出现大幅波动，公司盈利稳定性和流动性管理将面临更大挑战，投资者需警惕相关风险。

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