中银证券2026年三季报解读：经营现金流降23.18% 第三季度营收下滑17.12%

2026年前三季度，中银证券实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%，但单第三季度营收仅为7.73亿元，同比下滑17.12%，季度经营表现出现明显波动。从收入结构来看，前三季度利息净收入8.21亿元，同比增长18.76%；手续费及佣金净收入16.79亿元，同比增长13.07%，其中经纪业务手续费净收入12.28亿元，同比大幅增长25.58%，但投资银行业务、资产管理业务手续费净收入分别同比下滑22.23%、11.51%，业务板块表现分化明显。

前三季度中银证券实现归属于上市公司股东的净利润9.99亿元，同比增长17.01%，但第三季度单季归母净利润仅为2.53亿元，同比下滑12.40%，季度盈利端的下滑幅度超过营收下滑幅度，盈利压力有所显现。

前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.53亿元，同比增长16.54%，第三季度单季扣非净利润2.53亿元，同比下滑12.39%，非经常性损益对整体盈利的影响极小，业绩变动主要来自主业经营波动。前三季度非经常性损益合计4610.44万元，其中主要为收到的促进金融业发展财政扶持资金5368.02万元。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%，前三季度基本每股收益为0.36元/股，同比增长16.13%，前三季度收益水平提升但单季度收益出现明显回落，单位股本的季度盈利能力有所弱化。

第三季度扣非每股收益随扣非净利润同步变动，对应单季扣非每股收益同样出现12%左右的同比下滑，前三季度扣非后每股收益保持同比15%以上的正向增长，整体长期盈利支撑仍在，但短期季度波动值得警惕。

2026年第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，同比减少0.26个百分点，前三季度加权平均净资产收益率为5.14%，同比增加0.50个百分点，前三季度整体资产盈利效率有所提升，但单季度ROE回落，反映出三季度净资产获利能力出现阶段性下降。

中银证券作为券商类上市公司，合并资产负债表中无传统实体业态的存货项目，资产端主要以金融类资产为主，不存在常规存货类资产的相关核算。

本次披露的财报合并利润表中，相关支出统一计入业务及管理费项目，未单独列示销售费用明细，无对应单独核算的销售费用相关数据。

财报中未单独拆分列示管理费用项目，全部相关运营管理类支出均纳入业务及管理费合并核算，前三季度业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期小幅增长1.68%，费用端整体保持平稳。

券商行业利息相关收支均单独核算为利息净收入项目，未单独列示常规工商企业口径的财务费用，利息支出前三季度为4.74亿元，较上年同期增长49.87%，负债端融资成本相关支出明显上升。

本次三季报未单独披露研发费用的单列核算数据，相关数字化、技术投入支出纳入业务及管理费范畴合并统计。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元同比大幅下滑23.18%，经营端现金造血能力明显收缩。从现金流结构来看，本期经营活动现金流入158.16亿元，较上年同期减少15.85亿元，同时经营活动现金流出80.80亿元，较上年同期增加7.50亿元，一增一减共同导致净额大幅下滑。其中融出资金净增加额达到29.95亿元，较上年同期多增6.33亿元，支付的各项税费4.62亿元，同比大幅增长58.84%，是经营现金流流出增加的重要原因。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期该数值为-69.78亿元，净流出规模同比大幅收窄53.18%。其中收回投资收到的现金达到20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长315.98%，投资支付的现金54.70亿元，较上年同期的75.10亿元减少27.13%，投资端的现金压力得到明显缓解。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.07%。本期发行债券收到的现金172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长115.02%，同时偿还债务支付的现金128.70亿元，较上年同期的46.77亿元大幅增加，整体筹资规模显著扩大，公司通过债务融资补充资金的力度明显提升。

从本次财报数据来看，中银证券出现前三季度整体业绩增长但第三季度单季营收、利润双双两位数下滑的分化局面，同时经营活动现金流大幅下滑超两成，利息支出同比接近翻倍增长，流动性覆盖率从上年末的521.26%大幅降至本报告期末的325.26%，自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例从11.99%升至17.97%，权益类投资敞口明显提升，后续若市场出现波动，自营业务收益或面临较大不确定性，提请投资者充分关注相关经营波动与风险敞口变化，审慎评估投资价值。

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