中银证券2026年三季报解读：流动性覆盖率大降37.68%、投资现金流净额收窄53.19%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下降17.12%，年初至报告期末累计营收达26.95亿元，同比增长10.54%。单季度营收出现阶段性下滑，与前三季度整体增长的态势形成明显分化，反映出第三季度券商业绩增长动能出现阶段性波动。

第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下降12.40%，前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季利润下滑幅度低于营收下滑幅度，显示公司成本端有一定管控效果，但阶段性盈利承压的信号明确。

第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下降12.39%，前三季度累计扣非净利润9.53亿元，同比增长16.54%。扣非利润变动轨迹与归母净利润高度趋同，说明公司非经常性损益对当期利润的扰动极小，业绩波动完全来自主业经营端的变化。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%，前三季度累计基本每股收益0.36元/股，同比增长16.13%。单季每股收益下滑幅度超过净利润下滑幅度，反映出盈利摊薄效应有所显现，单位股本的当期获利能力出现明显回落。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点，前三季度累计加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。前三季度整体资产盈利效率有所提升，但第三季度单季ROE出现阶段性下滑，需警惕后续盈利效率持续走弱的风险。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%。融资融券业务规模持续扩容，同时母公司层面融资（含融券）金额/净资本指标升至123.67%，较上年末的110.14%进一步抬升，信用业务杠杆持续提升，需关注市场波动下两融业务的信用减值风险。

2026年前三季度，公司业务及管理费达13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，费用增速远低于同期营收10.54%的增速，体现出公司在费用端的管控成效，为利润增长提供了一定支撑。

2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下降23.18%。经营现金流的明显收缩，主要与当期为交易目的持有的金融资产净增加额、融出资金净增加额规模扩大有关，公司自营业务和信用业务的资金占用规模明显提升，经营端现金造血能力阶段性减弱。

2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元大幅收窄53.19%。投资端现金流出规模显著收缩，主要源于当期投资支付的现金从上年同期的75.10亿元降至54.70亿元，同时收回投资收到的现金从5.02亿元大幅升至20.87亿元，公司投资布局节奏有所放缓。

2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.06%。当期发行债券收到的现金达172.54亿元，远高于上年同期的80.24亿元，公司通过加大债务融资力度补充运营资金，负债规模持续攀升，利息支出压力也同步上升，前三季度利息支出同比增长49.87%。

截至2026年9月末，母公司多项风险控制指标较上年末出现明显下滑：流动性覆盖率从521.26%降至325.26%，大幅下滑37.68个百分点；风险覆盖率从358.41%降至331.91%，资本杠杆率从32.04%降至29.34%，净资本/负债比例从54.44%降至46.48%。尽管当前各项风控指标仍满足监管要求，但指标持续下行的趋势值得投资者警惕，叠加自营权益类证券及衍生品占净资本比例从11.99%升至17.97%，自营权益敞口明显扩大，市场波动对公司净资本的侵蚀风险正在上升。

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