中银证券2026年三季报解读：经营现金流降23.18%、单季营收降17.12%

2026年前三季度中银证券实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%，但单三季度营业收入为7.73亿元，同比下降17.12%，单季度营收出现明显滑坡。从收入结构来看，前三季度利息净收入8.21亿元，同比增长18.76%；手续费及佣金净收入16.79亿元，同比增长13.07%，其中经纪业务手续费净收入12.28亿元，同比大幅增长25.58%，但投资银行业务手续费净收入同比下降22.23%，资产管理业务手续费净收入同比下降11.51%，传统投行和资管业务的收入收缩是单季度营收下滑的重要影响因素。

2026年前三季度中银证券实现归属于上市公司股东的净利润9.99亿元，同比增长17.01%，但单三季度归母净利润为2.53亿元，同比下降12.40%，单季度盈利水平明显弱于上年同期。前三季度所得税费用达2.73亿元，同比增长38.10%，税费支出的大幅增长也对单季度盈利形成一定挤压。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.53亿元，同比增长16.54%，单三季度扣非净利润为2.53亿元，同比下降12.39%，扣非净利润变动趋势与归母净利润基本一致，非经常性损益对整体盈利的影响较小。前三季度非经常性损益合计4610.44万元，主要来自促进金融业发展的财政扶持资金。

2026年前三季度基本每股收益为0.36元/股，同比增长16.13%，但单三季度基本每股收益仅为0.09元/股，同比下降18.18%，单季度每股收益下滑幅度超过营收下滑幅度，摊薄了股东当期的单位盈利水平。报告期内公司总股本保持27.78亿股未发生变动，每股收益的变动完全由当期盈利波动驱动。

由于报告期内公司股份总数未发生变动，且非经常性损益占净利润比重极低，扣非每股收益与基本每股收益数值完全一致，前三季度扣非每股收益0.36元/股，单三季度扣非每股收益0.09元/股，单季度同比下滑18.18%。

截至2026年9月末，公司应收款项余额为2.07亿元，较2025年末的1.99亿元小幅增长4.19%，整体规模保持低位，未出现异常大幅增长，账款回收风险整体可控。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点，但单三季度加权平均净资产收益率仅为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点，单季度资产盈利效率有所回落。

报告期内合并资产负债表未列示存货相关项目，公司作为证券经营机构，主营业务不涉及实体商品备货，无大额存货占用运营资金。

报告期内公司营业总成本中业务及管理费为13.93亿元，较上年同期小幅增长1.68%，费用整体管控保持平稳。其中应付职工薪酬余额4.51亿元，较上年末小幅下降2.33%，未出现人力成本大幅攀升的情况。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下降23.18%，是当期变动幅度最大的核心指标之一。从现金流结构来看，当期经营活动现金流入158.16亿元，较上年同期减少9.11%，经营活动现金流出80.80亿元，较上年同期增长10.22%，其中支付的各项税费达4.62亿元，同比大幅增长58.83%，是经营现金流收缩的重要原因。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元大幅收窄净流出规模。当期收回投资收到的现金20.87亿元，同比大幅增长316.18%，投资支付的现金54.70亿元，同比下降27.16%，当期对外投资节奏明显放缓。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.08%。当期发行债券收到的现金172.54亿元，同比大幅增长115.02%，公司通过短期融资券、债券发行等方式大幅补充债务资金，同时偿还债务支付的现金128.70亿元，同比增长175.17%，整体筹资规模显著扩大。

从财报数据来看，中银证券前三季度整体业绩保持同比正增长，但单三季度营收、净利润、每股收益均出现两位数同比下滑，同时经营活动现金流大幅收缩，叠加当期流动性覆盖率从上年末的521.26%大幅降至325.26%，自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例从11.99%升至17.97%，权益类投资敞口明显扩大，后续若市场出现大幅波动，自营业务收益可能面临进一步承压风险，投资者需警惕单季度业绩滑坡、现金流波动及权益类投资的潜在收益不确定性。

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