中银证券2026年三季报解读：流动性覆盖率大降37.6%、经营现金流降23.18%

2026年第三季度单季中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下降17.12%；年初至报告期末累计实现营业收入26.95亿元，同比增长10.54%。前三季度整体营收保持正向增长，但单三季度出现明显下滑，反映出季度经营端存在阶段性压力。

2026年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季利润降幅小于营收降幅，显示公司成本端管控起到一定对冲作用，但季度盈利动能有所走弱。

第三季度单季扣除非经常性损益的归母净利润为2.53亿元，同比下降12.39%，与归母净利润变动幅度基本一致；前三季度累计扣非净利润9.53亿元，同比增长16.54%，非经常性损益对整体盈利的影响规模较小，盈利质量整体保持稳定。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下降18.18%；前三季度累计基本每股收益0.36元/股，同比增长16.13%。单季每股收益降幅高于归母净利润降幅，反映出盈利摊薄的阶段性特征，对股东当期回报的短期支撑有所减弱。

报告期内未单独披露扣非每股收益的直接数值，结合扣非净利润与总股本规模测算，扣非每股收益变动趋势与扣非净利润完全匹配，前三季度扣非盈利的稳步增长为长期股东收益提供基础支撑，但单三季度的短期下滑仍需警惕后续盈利持续性风险。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率达5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。前三季度整体资产盈利效率有所提升，但单季度ROE的下滑，说明公司净资产运用的阶段性收益水平出现回落。

截至2026年9月末，公司融出资金余额达204.43亿元，较上年度末的174.34亿元增长17.26%，融资融券业务规模持续扩张。该业务在提升营收弹性的同时，也加大了市场波动下的信用减值风险，若后续市场出现大幅调整，相关资产的坏账计提压力可能上升。

报告期合并利润表中未单独列示销售费用项目，相关业务拓展、客户维护类支出均纳入业务及管理费科目核算。前三季度业务及管理费总规模为13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，费用增速显著低于营收增速，整体费用端管控效果显现。

与销售费用列报规则一致，管理类相关支出全部纳入业务及管理费范畴核算，前三季度业务及管理费小幅增长，反映出公司在人员薪酬、办公运营等管理类支出上保持平稳，未出现大额异常增长侵蚀利润的情况。

公司利息支出科目前三季度达4.74亿元，较上年同期的3.16亿元大幅增长49.87%。随着公司债务融资规模持续扩张，利息支出快速攀升，成为挤压利润的重要因素之一，后续若市场利率上行，公司利息负担将进一步加重。

报告期内公司未单独披露研发费用明细，相关数智化建设、AI大模型落地等研发类投入均计入业务及管理费。2026年上半年公司推进AI大模型、智能工具等多元应用落地，相关研发投入已转化为运营效率提升的支撑，但当期未对利润造成明显冲击。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下降23.18%。经营端现金净流入规模明显收缩，主要与融出资金净增加额同比提升、交易性金融资产投入加大有关，公司自营及两线业务的资金占用大幅增加，对经营现金流形成明显消耗。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元大幅收窄净流出规模。其中收回投资收到的现金达20.87亿元，同比增长316.18%，公司当期主动调整投资节奏，大幅减少对外投资支付的现金规模，投资端的现金压力得到阶段性缓解。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额达40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.08%。公司当期发行债券收到的现金达172.54亿元，同比大幅增长115.02%，通过加大债务融资力度补充资金储备，支撑自营、两融等重资本业务的扩张。

截至2026年9月末，母公司流动性覆盖率为325.26%，较上年度末的521.26%大幅下降196个百分点，降幅达37.6%，是当期变动幅度最大的核心风控指标。同时风险覆盖率、资本杠杆率、净资本/负债等多项风控指标均出现不同程度下滑，虽然目前全部指标仍符合监管要求，但风控指标的持续下行，意味着公司流动性缓冲空间正在收窄，若后续出现市场大幅波动、集中兑付等情况，公司流动性管理压力将显著上升，投资者需高度警惕相关风险。

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