中银证券2026年三季报解读：经营现金流降23.18%、流动性覆盖率大降37.6%

2026年第三季度单季中银证券实现营业收入7.73亿元，同比下滑17.12%；年初至报告期末累计营业收入达26.95亿元，同比增长10.54%，单季度营收出现明显的阶段性承压表现。

2026年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%，非经常性损益对前三季度净利润贡献约4610万元，主要来自金融业发展财政扶持资金。

第三季度单季扣除非经常性损益的归母净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动幅度基本持平；前三季度累计扣非净利润为9.53亿元，同比增长16.54%，盈利质量保持稳定，非经常性损益影响较小。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%，下滑幅度高于单季营收和净利润的降幅；前三季度累计基本每股收益为0.36元/股，同比增长16.13%，和同期归母净利润增速匹配。

报告期内公司扣非每股收益与基本每股收益数值完全一致，侧面印证非经常性损益对单季度盈利几乎无扰动，前三季度非经常性损益占净利润比重仅4.61%，盈利可持续性较强。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较2025年末的174.34亿元增长17.26%，融资融券业务规模持续扩张，该业务对应的风险资本准备同步上升，对净资本形成一定消耗。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，同比减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率达5.14%，同比增加0.50个百分点，前三季度整体净资产盈利效率有所提升，但单季度出现阶段性回落。

前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，费用管控保持稳健，未出现大幅异常攀升的情况。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下滑23.18%。从明细来看，本期为交易目的持有的金融资产净增加23.87亿元，而上年同期是净减少15.23亿元，同时融出资金净增加额较上年多增6.33亿元，是经营现金流下滑的核心原因，自营资产扩张和两融业务投放消耗了大量经营现金。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，投资现金净流出规模同比大幅收窄53.18%。主要原因是本期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长316%，同时投资支付的现金较上年同期减少20.40亿元。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.08%。本期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长115%，公司通过加大债券融资规模补充资金，支撑自营和两融业务扩张。

母公司层面多项风险控制指标出现明显下滑，其中流动性覆盖率从上年末的521.26%大幅降至本报告期末的325.26%，降幅接近37.6%；风险覆盖率从358.41%降至331.91%，资本杠杆率从32.04%降至29.34%，净资本/负债比例从54.44%降至46.48%。同时自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例从11.99%升至17.97%，融资融券金额占净资本比例从110.14%升至123.67%，业务风险敞口持续扩大。

从财报数据来看，中银证券前三季度整体营收利润保持正增长，但第三季度单季业绩明显失速，同时经营现金流大幅下滑、流动性覆盖率出现近四成的大幅回落，叠加自营权益类和两融业务占净资本比例持续攀升，在市场波动加大的环境下，公司后续面临的自营投资浮亏、两融资产信用减值风险同步抬升。投资者需警惕业务扩张带来的资本消耗和流动性边际收紧压力，关注后续业绩能否重回稳定增长区间。

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