中银证券2026年三季报解读：经营现金流降23.18%、总资产增23.78%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；年初至报告期末累计营收26.95亿元，较上年同期增长10.54%，呈现单季短期承压、前三季度整体向好的分化态势。

从营收结构来看，前三季度利息净收入8.21亿元，同比增长18.76%；手续费及佣金净收入16.79亿元，同比增长13.07%，其中经纪业务手续费净收入12.28亿元，同比大增25.58%，成为营收增长的核心支撑，但投资银行业务手续费净收入0.88亿元，同比下滑22.23%，资产管理业务手续费净收入3.33亿元，同比下滑11.51%，投行业务与资管业务的收入收缩是单季度营收同比下滑的主要诱因。

2026年第三季度单季，中银证券实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比下滑12.40%；年初至报告期末累计归母净利润9.99亿元，同比增长17.01%。前三季度累计净利润增速跑赢营收增速，主要得益于费用端的相对管控以及非经常性损益的正向贡献。

前三季度所得税费用2.73亿元，同比增长38.10%，显著高于净利润增速，一定程度上侵蚀了部分利润空间，后续税费支出的持续性走高值得投资者关注。

2026年第三季度单季，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动幅度基本持平；年初至报告期末累计扣非净利润9.53亿元，同比增长16.54%。

前三季度非经常性损益合计4610.44万元，主要由收到的促进金融业发展财政扶持资金构成，非经常性损益占当期归母净利润的比例为4.61%，整体占比不高，公司盈利的核心来源仍为主营业务，但单季度扣非利润的同比下滑，反映出核心主业的短期盈利动能有所走弱。

2026年第三季度单季，公司基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%；年初至报告期末基本每股收益为0.36元/股，同比增长16.13%。公司总股本维持27.78亿股未发生变动，每股收益的变动完全由净利润的阶段性波动驱动，单季收益的大幅下滑直接反映出三季度单位股本的盈利能力出现明显回落。

对应扣非净利润的变动情况，2026年第三季度单季扣非每股收益随扣非净利润同比下滑12.39%，年初至报告期末扣非每股收益随累计扣非净利润同步实现16.54%的同比增长，整体变动趋势与基本每股收益保持一致，不存在因非经常性损益导致的每股收益大幅异常波动情况。

截至2026年9月末，公司融出资金账面余额为204.43亿元，较上年末的174.34亿元增长17.26%，对应母公司层面融资（含融券）的金额/净资本指标升至123.67%，较上年末的110.14%进一步走高，两融业务规模的快速扩张在增厚利息收入的同时，也同步放大了信用业务的风险敞口，若后续市场出现大幅波动，两融资产的坏账计提压力将随之上升。

2026年第三季度单季，公司加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；年初至报告期末加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。前三季度ROE的提升反映出公司净资产的整体使用效率有所优化，但单季度ROE的下滑，说明三季度净资产的盈利效率出现阶段性回落，后续能否维持前三季度的盈利水平存在不确定性。

从合并资产负债表披露的资产科目来看，公司作为证券经营机构，无传统实体行业的商品存货类科目，资产端以金融类资产为主，相关金融投资类资产均已单独列示披露，未出现存货类相关科目的异常变动情况。

2026年前三季度，公司业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.68%，其中支付给职工及为职工支付的现金为6.66亿元，仅同比小幅增长1.57%，职工薪酬支出保持相对稳定，费用端整体管控力度较强，未出现费用大幅失控侵蚀利润的情况。

公司合并利润表中未单独拆分披露管理费用明细，全部管理类相关支出均纳入业务及管理费科目统一核算，从业务及管理费的整体变动情况来看，前三季度管理相关支出规模保持平稳，未出现异常大幅增长的情况。

2026年前三季度，公司利息支出合计4.74亿元，较上年同期的3.16亿元大幅增长49.87%，利息支出的快速上升主要源于公司债务融资规模的扩张：截至2026年9月末，公司应付短期融资款余额102.55亿元，较上年末增长40.09%；应付债券余额131.24亿元，较上年末增长13.15%，债务规模扩大直接推高了财务相关的利息支出，后续若市场利率上行，公司的利息支出压力将进一步加大。

公司2026年上半年深化数智化建设，落地AI大模型、智能工具等多元金融科技应用，相关研发类支出均纳入业务及管理费科目核算，从合并资产负债表来看，无形资产账面余额1.60亿元，较上年末的1.82亿元小幅下滑，整体研发相关投入保持稳健节奏，未出现大幅异常波动。

2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下滑23.18%，是所有核心指标中变动幅度最大的项目之一。

从现金流明细来看，2026年前三季度经营活动现金流入小计158.16亿元，较上年同期的174.00亿元减少15.84亿元，是经营现金流下滑的核心原因，反映出当期经营活动的现金获取能力明显弱于上年同期，投资者需警惕后续经营现金流持续收缩的风险。

2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元，净流出规模大幅收窄53.18%。其中收回投资收到的现金为20.87亿元，同比大增316.19%；投资支付的现金为54.70亿元，较上年同期的75.10亿元减少27.16%，公司当期主动收缩了对外投资的扩张节奏，投资端的现金流出压力得到明显缓解。

2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.08%。其中发行债券收到的现金172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅增长115.02%，公司通过大规模发行债券补充了流动性，同时当期偿还债务支付的现金128.70亿元，较上年同期的46.77亿元大幅增长175.17%，整体筹资端呈现大额发债、大额还债的滚动运作模式，债务周转规模明显提升。

从本次财报数据来看，中银证券虽然前三季度整体业绩保持正增长，但单季度营收、净利润双双同比下滑，经营活动现金流大幅收缩，利息支出接近五成的同比增长、自营权益类证券及证券衍生品/净资本指标从上年末的11.99%升至17.97%，权益类投资风险敞口明显扩大，叠加流动性覆盖率从上年末的521.26%大幅降至325.26%，流动性缓冲空间收窄，多重潜在风险点值得投资者高度警惕，需持续跟踪公司后续季度的经营数据变动情况。

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