中银证券财报解读：经营现金流降23.18% 投资现金流收窄44.6%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；年初至报告期末累计营业收入达26.95亿元，较上年同期增长10.54%。三季度单季营收的反向下滑，打破了上半年的增长节奏，反映出证券行业传统经纪、自营等业务在三季度市场环境波动下面临短期承压。

三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季利润的下滑幅度高于营收下滑幅度，显示出当期成本端或资产减值端对利润形成了额外挤压。

三季度单季扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，与归母净利润变动幅度基本一致，说明非经常性损益对单季利润的影响极小，利润下滑完全来自主业经营端。前三季度累计扣非净利润为9.53亿元，同比增长16.54%，主业整体仍保持增长态势。

三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%，下滑幅度超过单季净利润降幅，反映出当期盈利摊薄效应有所提升。前三季度累计基本每股收益为0.36元/股，同比增长16.13%，与累计净利润增速匹配。

扣非每股收益走势与基本每股收益完全匹配，三季度单季随主业利润同步下滑，前三季度累计随主业增长同步抬升，进一步印证公司盈利波动核心来自主营业务，非经常性损益未对每股收益形成明显扰动。

三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点。单季ROE的回落，直接拉低了前三季度的累计收益斜率，若后续季度盈利未能修复，全年ROE增速存在不及预期的风险。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较上年度末的174.34亿元增长17.26%。两融业务规模扩张的同时，也放大了市场波动下的信用减值风险，投资者需警惕后续市场调整带来的坏账计提压力。

截至2026年9月末，公司应收款项账面价值为2.07亿元，较上年度末的1.99亿元小幅增长4.19%，整体规模保持平稳，未出现异常激增的情况。

前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，较上年同期的13.70亿元小幅增长1.69%，费用端整体管控平稳，未出现大幅失控的情况。

前三季度公司信用减值损失为548.68万元，上年同期为-252.21万元，从转回状态转为计提状态，反映出当期部分资产信用风险有所抬升，是挤压三季度单季利润的重要因素之一。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元大幅下滑23.18%，是当期变动幅度最大的核心指标之一。经营现金流的大幅收缩，主要来自融出资金净增加额较上年同期多增6.33亿元、支付的各项税费较上年同期多增17.10亿元，叠加收到其他与经营活动有关的现金同比减少1.53亿元，共同导致经营端现金造血能力明显弱化。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，较上年同期的-69.78亿元大幅收窄44.6%，是另一项变动幅度极高的核心数据。收窄核心原因是当期投资支付的现金较上年同期减少20.40亿元，同时收回投资收到的现金较上年同期增加15.86亿元，公司主动收缩对外投资规模，投资端现金流出压力大幅缓解。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元同比增长33.07%。当期公司发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期多增92.30亿元，通过加大债务融资力度补充流动性，支撑整体业务扩张。

风险提示

中银证券前三季度整体业绩保持正增长，但三季度单季营收、利润均出现双位数下滑，同时经营现金流大幅收缩，叠加两融规模持续走高、自营权益类证券占净资本比例较上年末提升5.98个百分点，后续若资本市场出现大幅波动，公司自营投资、信用业务均可能面临业绩反噬风险，提请投资者密切关注四季度业务修复进度，警惕业绩波动风险。

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