中银证券财报解读：经营现金流降23.18% 投资现金净流出收窄超50%

2026年第三季度单季，中银证券实现营业收入7.73亿元，较上年同期下滑17.12%；年初至报告期末累计实现营业收入26.95亿元，较上年同期增长10.54%。单季度营收的逆势下滑，与前三季度累计营收的正向增长形成明显分化，反映出第三季度券商行业经营环境或出现阶段性扰动，公司当期业务拓展承压。

第三季度单季公司实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比下滑12.40%；前三季度累计归母净利润达9.99亿元，同比增长17.01%。单季净利润降幅显著高于营收降幅，侧面说明当期成本端刚性支出对利润形成进一步挤压，盈利端的阶段性收缩需要投资者警惕后续持续性。

第三季度单季归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.53亿元，同比下滑12.39%，与同期归母净利润变动幅度几乎一致，说明当期非经常性损益对利润的扰动极小，盈利下滑完全来自主业经营层面。前三季度累计扣非净利润9.53亿元，同比增长16.54%，主业盈利的累计表现仍保持稳健。

第三季度单季基本每股收益为0.09元/股，同比下滑18.18%，下滑幅度高于同期净利润降幅，反映出当期盈利摊薄效应有所放大。前三季度累计基本每股收益0.36元/股，同比增长16.13%，与累计净利润增速匹配度较高。

第三季度单季扣非每股收益随扣非净利润同步变动，前三季度累计扣非后盈利对应的每股收益水平，与基本每股收益基本持平，进一步验证公司非经常性损益对每股收益的影响可以忽略，收益质量保持稳定。

截至2026年9月末，公司融出资金账面价值达204.43亿元，较上年末的174.34亿元增长17.26%，反映出公司融资融券业务规模持续扩张，对应的信用业务敞口同步扩大，后续需关注市场波动下两融业务的坏账计提风险。

第三季度单季加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期减少0.26个百分点，当期资产盈利效率有所下滑；前三季度累计加权平均净资产收益率为5.14%，较上年同期增加0.50个百分点，全年维度下净资产盈利水平仍保持提升态势。

截至报告期末，公司自营权益类证券及证券衍生品占净资本比例达17.97%，较上年末的11.99%大幅提升；自营非权益类证券占净资本比例为147.92%，同样较上年末的136.11%有所上升。自营投资规模的扩张在增厚收益弹性的同时，也放大了权益市场波动对公司业绩的冲击风险。

2026年前三季度公司业务及管理费合计13.93亿元，上年同期为13.70亿元，同比小幅增长1.69%，费用端整体保持平稳，未出现大幅异常增长的情况。公司当期撤销3家上海地区证券营业部，也是优化费用支出、提升运营效率的举措之一。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为77.35亿元，较上年同期的100.70亿元下滑23.18%，是当期变动幅度较大的核心指标之一。经营现金流的明显收缩，主要与当期为交易目的持有的金融资产净增加额、融出资金净增加额较上年同期抬升有关，反映出公司经营性资金占用规模扩大，流动性管理压力有所上升。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-32.67亿元，上年同期为-69.78亿元，净流出规模同比收窄超50%，成为当期另一项变动幅度极大的核心数据。变动原因主要是本期收回投资收到的现金达20.87亿元，较上年同期的5.02亿元大幅增长，同时投资支付的现金较上年同期减少20.40亿元，投资端的现金回笼节奏明显加快。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.31亿元，较上年同期的30.29亿元增长33.07%，主要得益于本期发行债券收到的现金达172.54亿元，较上年同期的80.24亿元大幅提升，公司通过银行间市场发行短期融资券等方式补充负债端资金，支撑业务规模扩张。截至报告期末，公司发行的26中银证券CP003短期融资券规模达10亿元，票面利率1.50%，低成本融资优势显著。

整体来看，中银证券前三季度累计经营表现保持稳健，但第三季度单季营收、利润的双位数下滑叠加经营现金流的大幅收缩，以及自营投资占比持续抬升，都需要投资者高度警惕后续业绩波动风险，密切跟踪市场行情变化对券商业务端的传导影响。

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